20240423-西南证券-川环科技-300547.SZ-业绩符合预期_客户持续开拓_6页_1mb

证券投资咨询报告总结 - 川环科技（300547）2023年报及24年一季报点评

1. 业绩表现

   • 2023年公司实现营业收入1109亿元，同比增长223%；归母净利润162亿元，同比增长323%；毛利率25.8%，净利率14.6%，盈利能力显著提升。
   • 2024年一季度营收299亿元，同比增长458%，环比下降17%；归母净利润44亿元，同比增长963%，环比下降17%，符合业绩预告区间。

2. 客户与产品结构优化

   • 主要客户销量全面增长，长安增长88%，比亚迪增幅超60%，广汽和吉利涨幅显著，经营逐季改善。
   • 新能源客户占比达31.6%，同比增长4.8个百分点。公司已与30余家新能源车企建立稳定合作，未来新能源业务占比有望持续提升。

3. 财务指标与盈利能力

   • 2023年毛利率25.8%，净利率14.6%，季度毛利率25.4%、净利率14.7%，维持较高水平。
   • 投资评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.01元、1.23元、1.43元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍，归母净利润CAGR为241%。

4. 产能扩张与新领域布局

   • 环评通过新增10,000吨胶管产能，分阶段投产，2024年及以后产能持续释放。
   • 积极拓展储能、数据中心、轨交等新领域，培育未来增长点。

5. 风险提示

   • 竞争加剧风险、客户开拓不及预期、原材料价格波动等。

关键预测

• 收入增长：2024-2026年收入增速分别为335.9%、214.5%、159.7%。
• 毛利率：预计稳定在25.9%-26.0%区间。
• 估值：PE从2023年的23倍逐步下降至2026年12倍。