20221106-华泰期货-橡胶周报_供需宽松_胶价反弹受限_13页_846kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要围绕天然橡胶市场进行分析，涵盖市场现状、原料价格、现货价格、库存变化及下游需求等多个方面。报告从多个角度评估了橡胶市场的短期走势与中长期趋势，并提供了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

市场情绪与价格走势

• 美联储加息落地后，市场情绪有所缓和，现货价格小幅企稳。
• 短期市场情绪可能推动胶价反弹，但基本面限制反弹高度。
• 四季度橡胶供应进一步增加，后期市场焦点将转向国内需求变化。

原料价格及价差

• 泰国南部产区降雨减少，原料继续上量，导致胶水价格回落。
• 胶水与杯胶价差重新回落，国内盘面价格反弹改善云南原料交割利润。
• 泰国上游工厂加工利润小幅改善，但浓乳价格因需求不足持续回落。
• 国内浓乳与全乳胶生产利润基本持平，未来浓乳利润压缩将利好全乳胶生产。

现货价格及价差

• 上周现货价格弱稳，全乳胶表现略好于混合胶。
• 天然橡胶与合成橡胶价差走强，但天然橡胶价格仍低于合成橡胶。
• 混合胶持续弱势反映国内轮胎需求疲软，替换市场低迷，轮胎出口受海外需求下降拖累。
• RU非标价差处于中偏高位置，NR基差转为负基差，进口窗口持续打开，NR供应压力更大。

库存情况

• 国内库存延续小幅累库趋势，受轮胎需求低迷和供应增加影响。
• 海外供应旺季来临，库存累积压力逐步增加，需关注国内需求改善的可能。

下游需求

• 10月国内乘用车销量改善，主要来自新能源汽车。
• 商用车及重卡销量环比改善微弱。
• 国内替换需求持续低迷，轮胎出口受海外需求下降影响，下游开工率提升难度大。

关键信息

研究员信息

• 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
• 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
• 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
• 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842

联系人信息

• 裴紫叶：15801022486 / peiziye@htfc.com / 从业资格号：F03100446 / 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 / 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

投资策略

• 策略类型：中性
• 策略依据：四季度供应增加，国内需求变化成为关键，短期市场情绪或推动反弹，但基本面限制高度。

风险提示

• 国内原料快速回升
• 进口量大幅攀升
• 需求继续示弱

图表信息（部分）

• 图1至图10：主要展示云南与泰国原料价格、加工利润及价差变化
• 图11至图14：展示国内与国际橡胶成品价格及价差
• 图15至图16：展示标胶与船货价格
• 图17至图24：展示各类橡胶产品价差及基差情况
• 图25至图28：展示RU与NR的基差及进口盈亏情况
• 图29至图32：展示国内交易所及青岛港口库存
• 图33至图36：展示全钢胎与半钢胎开工率及成品库存
• 图37至图42：展示轮胎出口、汽车产量与销量、重卡销量、美国与日本汽车销量、泰国手套出货与库存情况

免责声明

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