20210831-万联证券-乔治白-002687.SZ-2021年半年报点评_聚焦主业稳健发展_推进智能制造提质增效_4页_973kb

乔治白（002687）2021年半年报总结

核心内容概述

乔治白（002687）在2021年半年报中展现了良好的业绩增长态势，同时积极推进智能制造和业务结构优化，为公司未来的发展奠定了坚实基础。公司聚焦主业，强化直营渠道，拓展零售市场，并通过智能化改造和股权激励计划提升竞争力与盈利能力。

主要财务表现

收入与利润

• 2021H1营收：5.14亿元，同比增长22.02%
• 2021H1归母净利润：0.52亿元，同比增长39.7%
• Q2营收：2.94亿元，同比增长23.86%
• Q2归母净利润：0.37亿元，同比增长57.57%

盈利能力

• 毛利率：49.39%，同比提升4.93个百分点
• 净利率：9.51%，同比提升1.44个百分点

分业务表现

• 职业装业务：收入4.97亿元，同比增长20.22%，占比96.56%，毛利率50.25%，同比提升5.69个百分点
• 零售业务：收入1289.97万元，同比增长390.43%，占比2.51%，毛利率26.47%，同比提升12.29个百分点
• 设计费及其他业务：收入12.99万元和465.21万元，占比均不足1%，且同比略有下滑

分渠道表现

• 直营收入：4.71亿元，占比91.46%，同比提升5.28个百分点
• 加盟销售：4237.89万元，占比8.24%，同比下降5.37个百分点
• 线上销售：156.68万元，占比0.3%，同比提升0.09个百分点

智能制造进展

• 公司持续推进智能制造，优化个性化定制与规模化生产的结合，提高生产效率
• 智能仓二期项目：已于报告期内开工建设，有助于缓解校服产品因季节性带来的发货难题
• 数据库与信息化技术：有效支持公司纵向一体化业务模式，为职业装和校服产品的进一步扩张提供技术保障

战略举措与信心体现

• 股权激励与员工持股计划：2021年6月推出，绑定员工利益，提升积极性，彰显公司发展信心
• 股份回购：2021年1-7月累计回购1944.88万股，占总股本5.56%，回购金额达1.1亿元（不含交易费用）
• 业绩考核目标：2022-2023年营收相对2020年分别增长32%和50%

盈利预测与投资建议

• 公司是中国职业装行业领导者，受益于集采政策，未来增长潜力较大
• 随着客户结构优化和智能化生产基地的降本增效，盈利水平有望进一步提升
• 维持“买入”评级，预计公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过15%

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响业务运营与市场拓展
• 行业竞争加剧风险：可能压缩利润空间
• 业务拓展不达预期风险：影响公司增长速度

关键财务指标（2020A-2023E）

资产与负债情况（2020A-2023E）

现金流量情况（2020A-2021E）

总股本与市值

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数：沪深300指数