20220419-万联证券-乔治白-002687.SZ-2021年年报点评_业绩增长亮眼_现金流_存货指标进一步向好_4页_988kb

乔治白（002687）2021年年报总结

核心内容概览

乔治白在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现双位数增长，现金流和存货指标也进一步改善，展现出良好的经营态势。公司未来在智能制造和业务拓展方面具有较强的发展潜力，尤其是校服业务有望成为新的增长点。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年营业收入：13.04亿元，同比增长19.77%
• 2021年归母净利润：1.87亿元，同比增长29.88%
• 2022-2024年EPS预测：0.60 / 0.76 / 0.92 元/股
• 2022-2024年PE预测：11 / 8.86 / 7.40 倍

盈利能力

• 毛利率：52.24%，同比提升2.81个百分点
• 净利率：14.58%，同比提升1.32个百分点
• 净利率同比增速：30%（2021年），13%（2022E），27%（2023E），20%（2024E）

费用率

• 销售费用率：16.98%（2021年），同比提升0.98个百分点
• 管理费用率：7.01%（2021年），同比提升0.42个百分点
• 研发费用率：6.12%（2021年），同比提升1.06个百分点
• 财务费用率：-0.14%（2021年），同比减少0.02个百分点

现金流与存货

• 经营性现金流净额：2.98亿元，同比增长64.42%
• 存货：2.72亿元，同比下降3.0%

业务发展亮点

职业装业务

• 2021年收入：12.72亿元，同比增长21.90%
• 毛利率：52.45%，同比提升2.53个百分点
• 增长因素：券商客户占比提升、智能化改造提质增效、集采政策带来的规模效应

校服业务

• 2021年收入：9381.73万元，同比增长32.67%
• 发展策略：依托职业装业务经验，采用区域合伙人模式快速拓展市场

智能化改造与产能扩张

• 公司三大厂区已完成生产、物流、仓储的智能化改造，提升效率并满足个性化需求
• 未来将在多地打造“卫星工厂”，并输出管理、人才和技术，实现产能扩张

投资建议与评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 未来6个月预期：公司相对大盘涨幅预计超过15%
• 风险提示：疫情反弹、行业竞争加剧、业务拓展不达预期

基础数据

• 总股本：350.00百万股
• 流通A股：276.41百万股
• 收盘价：6.77元
• 总市值：23.70亿元
• 流通A股市值：18.71亿元

基本指标预测

投资评级说明

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

风险提示

• 疫情反弹风险
• 行业竞争加剧风险
• 业务拓展不达预期风险

证券分析师承诺

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