20240521-天风证券-乔治白-002687.SZ-深耕公装定制_兑现稳健成长_16页_1mb

以下是乔治白（002687）首次覆盖投资报告的总结内容：

乔治白成立于1995年，是一家集研发、设计、生产、销售为一体的服饰公司，主要业务包括商务职业装、校服和零售服装。公司以B2B定制为主，深耕职业装领域多年，2023年营收达1492亿元，同比增长1663%，净利润203亿元，同比增长6721%。职业装收入占比95.56%，毛利率恢复至50.61%，业绩复苏显著。

行业方面，职业装市场规模持续扩大，校服市场规范化推动品牌化发展。公司通过智能化改造提升生产效率，完善全国销售网络，并持续增加研发投入，2023年研发支出达0.86亿元，研发人员增长38人。

2024-2026年，公司预计收入分别为1710亿、2021亿、2300亿元，净利润分别为234亿、289亿、325亿元。基于15-20倍PE，目标价698-931元，评级“买入”。

主要风险包括：宏观环境波动、行业竞争加剧、校服市场拓展不确定性、人力资源不足以及流通市值小的影响。

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