乔治白（002687）2022年一季报总结
核心内容概述
乔治白（002687）于2022年4月27日发布了2022年第一季度财报。报告显示，公司在2022Q1实现营业收入2.47亿元，同比增长12.32%；归母净利润为1385.26万元，同比下降8.78%；扣非归母净利润为1868.51万元，同比增长31.52%。尽管受到公允价值变动损失的影响，公司扣非净利润仍表现出强劲增长。
主要观点与关键信息
营收与净利润表现
- 营业收入：2022Q1为2.47亿元，同比增长12.32%。
- 归母净利润：1385.26万元，同比下降8.78%，主要由于公允价值变动损失755万元。
- 扣非归母净利润：1868.51万元，同比增长31.52%，反映公司主营业务的盈利能力显著提升。
毛利率与费用率
- 毛利率：48.78%，同比提升2.57个百分点，主要得益于高毛利券商客户占比增加、智能化改造效率提升以及集采政策带来的规模效应。
- 期间费用率：整体上升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升0.57、0.89、0.57个百分点，财务费用率下降0.70个百分点。
- 净利率：5.69%，同比下降0.99个百分点，但扣非归母净利润率提升至7.55%，同比上升1.10个百分点。
盈利预测与投资建议
- EPS预测：2022-2024年分别为0.60元、0.76元、0.92元/股。
- PE预测：2022年为10倍，2023年为8倍，2024年为7倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为职业装行业领导者，中长期业绩有望持续增长。
风险提示
- 疫情反复风险：短期可能影响业务增长。
- 行业竞争加剧：对市场份额和盈利能力构成压力。
- 业务拓展不达预期：可能影响公司战略目标的实现。
财务指标分析
营业收入预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营收（百万元） |
1304 |
1404 |
1653 |
1898 |
| 同比增速（%） |
20% |
8% |
18% |
15% |
净利润预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净利润（百万元） |
190 |
213 |
270 |
324 |
| 同比增速（%） |
30% |
13% |
27% |
20% |
每股收益（EPS）预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EPS（元/股） |
0.53 |
0.60 |
0.76 |
0.92 |
市盈率（PE）预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE（倍） |
11.86 |
10.49 |
8.29 |
6.92 |
市净率（PB）预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| PB（倍） |
1.71 |
1.55 |
1.39 |
1.23 |
EV/EBITDA预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EV/EBITDA（倍） |
6.59 |
5.09 |
3.84 |
2.91 |
ROE与ROIC预测
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE（%） |
14% |
15% |
17% |
18% |
| ROIC（%） |
14% |
14% |
16% |
17% |
资产负债表摘要
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金（百万元） |
539 |
658 |
789 |
946 |
| 应收账款（百万元） |
298 |
286 |
333 |
384 |
| 存货（百万元） |
272 |
328 |
373 |
427 |
| 资产总计（百万元） |
1944 |
2088 |
2311 |
2572 |
| 负债合计（百万元） |
577 |
588 |
641 |
698 |
| 股东权益（百万元） |
1367 |
1500 |
1670 |
1874 |
现金流量表摘要
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流净额（百万元） |
298 |
228 |
266 |
312 |
| 投资活动现金流净额（百万元） |
-121 |
-28 |
-35 |
-36 |
| 筹资活动现金流净额（百万元） |
-125 |
-80 |
-100 |
-120 |
| 现金净流量（百万元） |
52 |
120 |
131 |
157 |
公司概况
- 总股本：350.00百万股
- 流通A股：276.41百万股
- 收盘价：6.33元
- 总市值：22.16亿元
- 流通A股市值：17.50亿元
投资评级与行业对比
- 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）
- 行业投资评级：
- 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
- 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上
分析师信息
- 陈雯：执业证书编号 S0270519060001，联系方式：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn
- 李滢：执业证书编号 S0270522030002，联系方式：15521202580，邮箱：liying1@wlzq.com.cn
其他信息
- 数据来源：携宁科技云估值、万联证券研究所
- 报告发布日期：2022年4月28日
