20260301-国联期货-2026年橡胶3月策略报告_密切关注科特迪瓦的2026年产量_15页_1mb

2026年橡胶3月策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月天然橡胶和合成胶市场的供应、需求及库存情况，结合历史数据与市场预期，对橡胶价格走势进行了展望。

主要观点

天然橡胶

供应端

1. 东南亚主产国（泰国、印尼、越南、马来西亚）逐渐进入季节性减产阶段，供应收缩支撑价格。
2. 泰国因洪水和泰柬冲突影响产量，预计减产约4.4万吨。
3. 科特迪瓦作为新兴产胶国，2025年产量增长6%，进口量同比增加43%。
4. 中国进口预计季节性回升，但泰国减产可能影响进口节奏。
5. 国内部分产区开始开割，但整体仍处于季节性低位。

需求端

1. 春节后轮胎企业复产复工，开工率预计回升至年内高位。
2. 轮胎出口保持乐观，尤其是卡客车轮胎出口增长明显。
3. 乘用车销量同比下降，商用车销量增长显著，新能源重卡销量增长迅猛，预计可持续。

估值

1. 天然橡胶连续两年亏损，目前利润约200元/吨，有所修复。
2. 泰标胶多年微利，近2年亏损扩大，目前亏损约69美元/吨。

库存

1. 截至2026年2月23日，我国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加。
2. 20号胶库存下降，沪胶库存处于季节性低位。
3. 天然橡胶有望在3月去库，供需关系改善。

合成胶

成本端

1. 丁二烯产量预计回升，但其产量增量大于需求增量，预计2月份转为过剩。
2. 主要下游产品（顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS）产量预计有所增加。

合成胶自身

1. 顺丁橡胶利润仍为亏损，截至2026年2月底亏损约750元/吨。
2. 2月份受春节影响，库存迅速上升，3月产量预计小幅增加。

估值

1. 顺丁橡胶连续两年亏损，当前利润仍为负值。

行情展望

天然橡胶

• 供应端逐步收缩，进口预计季节性回升，需求恢复明显。
• 在较强的商品市场环境下，天然橡胶价格或将维持偏强震荡。

合成胶

• 成本端丁二烯转为过剩，合成胶价格承压。
• 顺丁橡胶库存高企，需求恢复有限，价格或继续承压。

关键信息

风险提示

• 地缘政治冲突
• 宏观经济波动
• 需求不及预期
• 油价波动

关键图表目录

• 图表1：天然橡胶期现走势
• 图表2：BR橡胶盘面价格走势
• 图表3：ANRPC成员国月度产量
• 图表4：泰国橡胶月产量
• 图表5：越南橡胶月产量
• 图表6：印尼橡胶月产量
• 图表7：马来西亚橡胶月产量
• 图表8：中国橡胶月产量
• 图表9：中国橡胶进口量
• 图表10：烟片进口量
• 图表11：标胶进口量
• 图表12：混合胶进口量
• 图表13：从泰国进口混合胶
• 图表14：从越南进口混合胶
• 图表15：从印尼进口标胶
• 图表16：从泰国进口标胶
• 图表17：从科特迪瓦进口标胶
• 图表18：从马来西亚进口混合胶
• 图表19：从马来西亚进口标胶
• 图表20：丁二烯周度产量
• 图表21：丁二烯进口量
• 图表22：顺丁橡胶开工率
• 图表23：顺丁橡胶利润
• 图表24：乘用车销量
• 图表25：商用车销量
• 图表26：重卡销量
• 图表27：新能源重卡销量
• 图表28：公路货物周转量
• 图表29：轮胎出口
• 图表30：半钢开工率
• 图表31：全钢开工率
• 图表32：半钢产成品库存周转天数
• 图表33：全钢产成品库存周转天数
• 图表34：天然橡胶社会库存
• 图表35：丁二烯港口库存
• 图表36：顺丁橡胶库存
• 图表37：顺丁丁苯橡胶库存合计
• 图表38：国内橡胶供需平衡表测算

投资建议

综合供应与需求情况，天然橡胶价格预计维持偏强震荡，合成胶价格则因成本端压力及库存高企而承压。投资者应关注东南亚产区减产情况、科特迪瓦产量变化、国内需求恢复力度及地缘政治风险。

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