系列（一）：基金公司中长债基金风格解析-20230815-国联证券-37页_884kb

报告摘要

本文对工银瑞信、易方达、富国、博时和永赢五家基金公司旗下的代表中长债基金进行了风格分析，主要从业绩表现、资产配置和投资策略三个维度展开。分析基于历史数据，不构成投资建议，但有助于投资者了解基金风格及市场适应性。

工银瑞信：
- 工银纯债A、工银瑞泽定开业绩突出，近三年收益排名前4%，但回撤比排名靠后。
- 多数基金长期持有表现优于短期，业绩波动较小，收益回撤比排名多数在前60%。
- 部分基金在债牛行情中表现优异，如工银纯债A在两轮债牛中收益排名前7%。
易方达：
- 长短期业绩表现较优，擅长债牛行情，多数基金在债牛中排名前30%。
- 易方达信用债A、易方达恒益、易方达年年恒夏纯债一年定开A在债牛中表现突出。
- 易方达恒智63个月定开在熊市中表现稳定，最大回撤为0%。
富国：
- 富国泓利纯债A、富国聚利纯债三个月在债牛中表现优异，近三年收益排名前16%、前8%。
- 富国国有企业债AB在熊市中表现稳定，收益回撤比排名前23%。
- 业绩整体波动率较小，适合长期持有。
博时：
- 博时信用债纯债A在债牛中表现稳定，长期持有表现较好。
- 多数基金在不同市场下保持前54%的收益水平，波动率排名靠前。
- 有4只产品具备较强的波段交易能力。
永赢：
- 长期业绩优于短期，擅长债牛行情。
- 多数基金在债牛中表现稳定，收益回撤比排名靠前。
- 有3只产品具备较强的波段交易能力。

工银瑞信：
- 工银纯债A、工银瑞泽定开久期偏高，其余基金久期较短。
- 杠杆多数积极管理，23H2均降低至均值以下，最高不超过121%。
- 收益主要来自票息收益，部分基金具备波段交易能力。
易方达：
- 久期管理风格分化，整体适中，个别基金久期较高。
- 杠杆率偏高，波动幅度大，23H1杠杆率最高为159%。
- 收益主要来自票息收益，部分基金具备波段交易能力。
富国：
- 久期整体偏低，22H2多数基金小幅降低久期。
- 杠杆多数积极管理，围绕均值波动，23H1杠杆率最高为149%。
- 收益主要来自票息收益，有1只产品具备波段交易能力。
博时：
- 久期整体偏低，22H2多数基金维持低于同类均值。
- 杠杆多数积极管理，23H1多数基金提升杠杆至均值以上，最高不超过137%。
- 收益主要来自票息收益，有4只产品具备波段交易能力。
永赢：
- 久期管理风格分化，22H2多数基金缩短久期。
- 杠杆围绕同类均值波动，23H1多数基金杠杆率降至同类均值以下，不超过127%。
- 收益主要来自票息收益，有3只产品具备波段交易能力。

主要收益来源：所有基金均以票息收益为主要收益来源。
波段交易能力：
- 工银瑞信：2只产品具备较强波段交易能力。
- 易方达：1只产品具备较强波段交易能力。
- 富国：1只产品具备较强波段交易能力。
- 博时：4只产品具备较强波段交易能力。
- 永赢：3只产品具备较强波段交易能力。

分析师：朱人木
执业证书编号：S0590522040002
邮箱：zhurm@glsc.com.cn
联系人：干露
邮箱：ganl@gslc.com.cn
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