20171108-联讯证券-上海电影-601595.SH-三季报点评_院线渠道优势助力营收稳定增长_5页_884kb

报告摘要

上海电影（601595.SH）于2017年11月8日发布投资报告，分析师陈诤娴给予“买入”评级，目标价为26.40元。报告基于公司2017年三季报数据及未来三年的盈利预测，分析其经营状况、财务结构和投资价值。

业绩表现：公司2017年前三季度实现营收8.21亿元，同比增长8.82%；归母净利润1.54亿元，同比下降13.26%；扣非后归母净利润1.38亿元，同比下降15.54%。整体经营平稳，业绩基本符合预期。
盈利预测：预计2017年、2018年、2019年营业收入分别为12.48亿、14.76亿、16.92亿元；归属于母公司净利润分别为2.45亿、2.64亿、3.14亿元；每股收益分别为0.66元、0.71元、0.84元；对应PE分别为34.19X、31.77X、26.68X。
业务转型：公司积极拓展非票业务，如贴片广告、阵地广告、冠名厅、场地租赁、品牌合作、卖品创新等，带动广告营销收入显著增长。
市场地位：公司院线加盟影院总数达444家，银幕总数2663块，覆盖全国27省137市，预计年末将突破500家。期内联和院线市场份额为8.2%，排名全国第三，院线渠道优势明显。
财务状况：公司货币资金持续增长，资产负债率保持在26%左右，流动比率和速动比率逐步提升，资产结构稳健。

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	1045.71	1247.89	1475.50	1691.96
归母净利润	236.28	244.90	263.59	313.86
EPS（元）	0.633	0.656	0.706	0.840
P/E	35.44	34.19	31.77	26.68

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
毛利率	31.21%	32.00%	30.33%	31.02%
三费/销售收入	9.74%	7.12%	7.44%	6.94%
EBIT/销售收入	26.44%	24.30%	21.55%	22.23%
EBITDA/销售收入	33.76%	37.01%	32.30%	25.51%
销售净利率	22.78%	19.78%	18.01%	18.70%
ROE	12.25%	11.34%	10.95%	11.62%
ROA	10.32%	10.13%	9.53%	10.17%
ROIC	58.15%	23.14%	38.78%	56.28%
销售收入增长率	16.17%	19.33%	18.24%	14.67%
净利润增长率	18.98%	3.65%	7.63%	19.07%

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
货币资金	1035.90	1570.63	1913.75	2400.38
应收和预付款项	320.96	269.56	429.02	371.88
存货	6.43	0.77	7.95	1.95
长期股权投资	109.69	109.69	109.69	109.69
固定资产和在建工程	252.32	196.87	141.42	85.97
无形资产和开发支出	67.21	61.11	55.02	48.93
其他非流动资产	458.40	355.24	252.09	252.09
资产总计	2678.58	2991.55	3336.61	3698.57
负债合计	701.91	783.27	879.04	944.17
股东权益合计	1976.67	2208.28	2457.57	2754.40

项目	2016A	2017E	2018E	2019E
经营性现金净流量	192.09	515.54	295.72	433.03
投资性现金净流量	-477.35	27.47	27.47	27.47
筹资性现金净流量	790.17	-8.29	19.93	26.13
现金流量净额	504.91	534.72	343.12	486.64