20220624-国联证券-中长期纯债基金投资策略_20页_1mb

报告摘要

中长期纯债基金投资策略总结

核心内容概述

本报告由国联证券金融工程与基金研究首席分析师朱人木撰写，分析了中长期纯债基金的投资策略及市场表现。报告涵盖了纯债券基金总体情况、基金风格判定方法、基金优选方法以及部分优秀债券基金的分析。

主要观点与关键信息

1. 纯债券基金总体情况

基金公司规模：中长期债券基金规模排名前几位的基金公司包括博时（2108.1亿元）、中银（1887.2亿元）、招商（1512.9亿元）、富国（1462.6亿元）、南方（1405.5亿元）等。
基金指数表现：
- 中长期纯债型基金指数：2013年以来年化夏普比率为2.1，年化收益率为4.9，今年以来收益率为0.7，过去1年收益率为4.0，过去3年收益率为11.3，最大回撤为-0.3%（过去1年）和-1.7%（过去3年）。
- 债券型基金指数：年化夏普比率为1.5，年化收益率为5.6，今年以来收益率为-0.4，过去1年收益率为3.9，过去3年收益率为12.8，最大回撤为-1.1%（过去1年）和-1.3%（过去3年）。
- 混合债券型一级基金指数：年化夏普比率为1.4，年化收益率为5.8，今年以来收益率为-1.6，过去1年收益率为5.9，过去3年收益率为14.3，最大回撤为-2.4%（过去1年）和-2.4%（过去3年）。
- 混合债券型二级基金指数：年化夏普比率为0.9，年化收益率为7.1，今年以来收益率为-5.1，过去1年收益率为3.4，过去3年收益率为16.6，最大回撤为-5.5%（过去1年）和-5.5%（过去3年）。
- 偏股混合型基金指数：年化夏普比率为0.6，年化收益率为15.4，今年以来收益率为-20.6，过去1年收益率为-9.7，过去3年收益率为53.0，最大回撤为-23.4%（过去1年）和-23.9%（过去3年）。
- 货币市场基金指数：年化夏普比率为10.2，年化收益率为2.7，今年以来收益率为0.6，过去1年收益率为2.1，过去3年收益率为6.6，最大回撤为0.0%（过去1年）和0.0%（过去3年）。
历史表现：中长期纯债型基金指数在2012年表现突出，年化收益率达5.0%，而货币市场基金指数相对稳定，年化收益率在3.6%左右。

2. 基金风格判定方法

方法：
- 基于重仓债券组合：季报披露，准确性高，但仅限前5大持仓。
- 基于年报/半年报风险分析内容：准确性高，但存在滞后期。
- 基于收益率估算：时效性高，但存在一定误差。
久期与信用评分：
- 部分基金的重仓久期与整体久期存在差异，例如“南方丰元信用增强A”的重仓久期为2.0，整体久期为4.7。
- 信用评分较高（如3.0）的基金通常具有较低的信用风险。

3. 基金优选方法

平均收益率：以收益率指标为基础。
调整项：
- 最大回撤：范围在-1%至+1%之间。
- 胜率：范围在+0%至1.5%之间。
限制项：高波动资产占比不得超过5%。
分组筛选：按久期和信用风险水平进行分组筛选。

4. 部分优秀的债券基金

以下为部分表现优秀的中长期纯债基金：

证券代码	证券简称	规模（亿元）	胜率	平均收益率（%）	回撤（%）	重仓久期	基金整体久期	信用评分	高波动资产仓位（%）
000345.OF	鹏华丰融	7.7	8/8	7.1	-0.7	0.7	1.0	2.7	1.5
217022.OF	招商产业A	155.0	10/10	7.0	-1.4	3.3	1.9	3.0	0.3
100072.OF	富国强回报A	11.5	9/9	7.0	-2.3	2.8	3.9	3.0	0.0
270048.OF	广发纯债A	67.5	9/9	6.4	-1.9	4.1	3.1	3.0	0.0
164902.OF	交银信用添利	54.0	10/11	6.1	-2.0	6.3	2.3	-	0.1
003547.OF	鹏华丰禄	25.3	5/5	5.8	-0.7	8.3	3.0	3.0	0.0
217011.OF	招商安心收益	101.0	10/11	6.2	-1.6	2.9	1.9	3.0	0.9
050006.OF	博时稳定价值	39.2	9/11	7.3	-3.8	3.2	2.9	3.0	3.5
675111.OF	西部利得汇享A	95.7	5/5	6.0	-1.5	4.5	2.7	2.7	4.7
161713.OF	招商信用添利A	24.1	11/11	6.9	-2.2	1.4	2.1	-	1.6
550018.OF	信诚优质纯债A	7.2	9/9	6.8	-4.9	0.6	1.7	3.0	0.0
000024.OF	大摩双利增强A	72.1	9/9	6.1	-0.8	4.1	2.3	3.0	1.4
519669.OF	银河领先债券	8.6	9/9	6.0	-1.2	3.6	2.4	3.0	1.3