20230815-国联证券-系列（一）_基金公司中长债基金风格解析_37页_1mb

金融工程│金融工程专题：基金公司中长债基金风格解析

本报告分析五家基金公司——工银瑞信、易方达、富国、博时、永赢旗下代表中长债基金的投资风格，重点关注基金业绩表现、资产配置和投资策略。

工银瑞信基金

• 业绩：工银纯债A、工银瑞泽定开业绩突出，长期持
  待续表现优于短期，债券牛市中表现优异，债熊市中波动较大。
• 配置：以信用债为主，利率债占比波动大，2023年H2利率债配置比例有所提升。
• 策略：高等级信用债打底，久期稳定，工银纯债A、工银瑞泽定开久期偏高，其余维持短久期。杠杆管理积极，2023年H2杠杆率降低，收益主要为票息收益，部分基金具备波段交易能力。

易方达基金

• 业绩：长短期业绩均优，债牛行情中表现突出，波动率较低。
• 配置：信用债为主，利率债占比＜20%，2023年H1利率债占比小幅降低。
• 策略：高等级信用债打底，久期管理水平分化，杠杆率偏高，部分基金收益来源含波段操作。

富国基金

• 业绩：长短期业绩稳定，债牛中表现优秀，回撤控制较好。
• 配置：信用债为主，利率债占比多数＜16%，2023年H1利率债占比小幅提升。
• 策略：高等级信用债占比主动控制，久期水平偏低，杠杆稳健，收益主要来自票息，部分基金具备波段交易能力。

博时基金

• 业绩：博时信用债纯债A表现优异，其余基金中等，债牛市表现稳定。
• 配置：信用债为主，久期管理分化，2023年H1杠杆率上升至均值以上。
• 策略：高等级信用债占比提升，久期短期产品为主，部分基金具备较强波段交易能力。

永赢基金

• 业绩：长期表现优于短期，债牛市中收益领先，回撤控制较优。
• 配置：信用债为主，2023年H2利率债配置微幅上升。
• 策略：高等级信用债占比≥80%或低，久期水平适中，杠杆管理稳，部分基金具备波段交易能力。

风险提示

• 历史数据分析局限：本文基于历史数据，不保证未来表现。
• 风险类型：基金风格变化、信用风险、利率风险等。
• 本报告为有限研究，不构成投资建议。

分析师：朱人木