20260523-申万宏源-转债周度跟踪_风格遇冷_大盘临期转债估值压力持续释放_8页_884kb

2026年5月23日转债周度跟踪总结

核心内容

本周转债市场在政策和情绪波动影响下表现分化，科技TMT板块持续活跃，而金融消费类转债则承压明显。整体估值中枢有所回落，高波区转债表现优于低波区，科技板块带动高价长久期转债估值反弹，金融地产类转债则估值偏弱。

主要观点

1. 市场风格分化：

   • 科创50指数领涨，科技TMT板块活跃。
   • 金融消费类大盘转债受正股风格遇冷和临期影响，估值承压，成为转债市场最弱区域。
   • 低价和双低指数持续下行，而高价长久期转债则表现较强，带动市场整体估值反弹。

2. 估值表现：

   • 去除异常点后，全市场百元溢价率环比上行0.1个百分点至37.5%，处于2017年以来的97.8百分位。
   • 高波区（高价、长久期、科技TMT）估值偏强，涨幅普遍高于正股。
   • 低波区（低价、大盘、临期、金融）估值承压，抗跌性有限。

3. 个券表现：

   • 长久期转债如微导、瑞可、金杨、斯达、本川等估值明显反弹。
   • 弱资质类转债如三房、龙大、闻泰及大盘临期转债如牧原、隆22、盛虹估值持续承压。

4. 行业风格：

   • 科技（TMT）转债估值显著上升，而金融地产类转债估值明显下滑。
   • 其他行业如先进制造、医药医疗、周期等估值相对稳定。

关键信息

转债估值数据

各平价区间估值变化

各期限区间估值变化

行业风格估值变化

一级发行情况

• 5月暂无转债新发，待发转债规模和个数分别为1444亿元、103只。
• 待发转债处于不同阶段的规模分别为：
  • 董事会预案/股东大会通过：481亿元
  • 交易所受理：624亿元
  • 发审委通过：107亿元
  • 同意注册：232亿元

风险提示

1. 权益市场波动风险：国内风险偏好面临较大不确定性，正股下跌可能拖累转债。
2. 信用风险：当前转债发行人业绩普遍不佳，需持续关注其信用风险变化。

投资评级

证券评级

行业评级

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