20230901-国金证券-汇率点评报告_外汇存款准备金率下调_影响几何__9页_2mb

外汇存款准备金率下调分析总结

事件概述

2023年9月1日，中国人民银行将金融机构外汇存款准备金率从现行6%下调至4%，下调幅度达2个百分点。此次调整发生在人民币贬值背景下，旨在应对汇率压力并稳定市场。

原因分析

下调的主要原因是美元走强和国内经济动能不足。外部因素包括美债供给冲击和美联储政策，导致10Y美债利率上行和美元指数升值；内部因素涉及央行8月降息15bp，加深中美利差倒挂，引发外资流出和人民币贬值。消息公布后，人民币快速升值，离岸、在岸汇率分别上涨0.22%和0.29%。

作用与影响

外汇存款准备金率下调直接释放约164亿美元外汇资金，缓解银行外币贷款流动性约束，改善外汇市场供需。此举作为稳汇率组合拳的一部分，与上调跨境融资宏观审慎参数、可能逆周期调节人民币中间价等政策协同，强化稳汇率信号。短期内，人民币汇率企稳，贬值压力减缓；但中期需内生动能改善，如稳增长政策落地，经济基本面提升将是关键。

风险提示

• 外部风险：美联储货币政策超预期紧缩，可能进一步推高美元。
• 内部风险：国内经济修复不及预期，包含债务压力、房企债务和居民购房意愿不足等因素，可能拖累汇率稳定。