20230901-银河期货-评央行下调外汇存款准备金2个百分点_发出稳定汇率的信号_7页_1mb

核心事件与影响

央行于2023年8月22日宣布下调外汇存款准备金率2个百分点，从6%降至4%。此举直接导致人民币离岸价上涨超过300点，并改善了境内外汇市场的供需关系。具体而言，若境内外汇存款余额为6029亿美元，则本次下调将增加约12058亿美元的市场外汇供应，缓解了流动性紧张。

历史背景与工具比较

此次调整力度大，超出预期，与2022年分两次从9%降至6%不同，当日完成。央行近年来通过多种间接调控手段稳定汇率，包括调整跨境融资审慎系数、启用逆周期因子以及发行离岸票据。逆周期因子的使用近期加强，显示央行在中间价形成机制上的主动干预。

未来展望与风险

下调售汇风险准备金率可能性较小，因该指标已处于20%高位，增加了企业锁汇成本，与央行倡导的汇率风险中性原则不符。外汇存款准备金率还有1%下调空间，但由于外汇存款余额下降，潜在效果可能边际递减。央行可能采取其他措施，如发行离岸人民币票据或债券，甚至在极端情况下行政干预。需警惕汇率超调风险，尽管央行警告，但宏观基本面疲软（如乏力的PMI和北上资金外流）可能导致短期波动。中长期稳定取决于内生增长动力恢复。

企业建议

进口企业应抓住汇率反弹机会加强套期保值，以降低风险。

免责声明概要

报告基于央行行动和市场数据，旨在提供参考，不构成投资建议，仅供参考。