医药生物行业2022年投资策略：知常明变，守正创新_89页_3mb

报告摘要

医药生物行业2022年投资策略总结

核心内容

本报告对医药生物行业过去六年的发展进行了系统复盘，分析了产业发展与政策变革之间的共振关系。通过划分“改革云起”、“蓄力”、“重构”、“疫变”、“后疫情”五个阶段，揭示了医药板块在不同周期内出现的投资机会。报告指出，尽管政策调整可能对部分企业造成短期冲击，但仍有优质公司受益于产业发展与政策变革的双重推动，成为“牛股”。

主要观点

长期趋势不变：医药行业作为“长坡厚雪”的优质赛道，其长期投资逻辑由人口老龄化趋势、医疗技术进步和医药卫生投入增加驱动。
短期政策影响：政策调整在不同阶段对医药板块产生重要影响，如药品集采、医保支付方式改革等，但优质企业仍能穿越周期，享受成长红利。
创新与国际化：随着中国医药产业创新能力的提升，创新药、创新疫苗、CXO服务、医疗设备等细分领域逐步具备全球竞争力，成为未来投资重点。
细分龙头崛起：在创新化、国际化和国产替代的大背景下，一些具备核心竞争力的细分龙头企业开始崭露头角，成为投资标的。
疫情常态化影响：新冠疫情已逐渐成为新常态，“疫苗+治疗药物”组合成为防疫策略的重要组成部分，推动医药行业在多个细分领域的发展。

关键信息

医药板块历史表现：从2015年6月至2021年9月，SW医药生物指数上涨42.6%。
政策影响：疫情推动了医保体系改革、药品和器械集采政策的落地，以及鼓励创新、支持“专精特新”企业发展的政策。
行业趋势：人口老龄化、医保支出增长、鼓励创新、国产替代和国际化成为医药行业的核心投资逻辑。
投资建议：重点推荐创新药与疫苗、CXO、医疗设备与生命科学、前沿技术、内需消费等领域的细分龙头企业。

投资建议

推荐标的

类别	公司名称	推荐评级
创新药与疫苗	信达生物（H）	买入
创新药与疫苗	荣昌生物（H）	买入
CXO	药明生物（H）	买入
CXO	康龙化成	买入
CXO	皓元医药	增持
CXO	药石科技	买入
医疗设备与生命科学	迈瑞医疗	买入
医疗设备与生命科学	微创医疗（H）	买入
医疗设备与生命科学	新华医疗	买入
医疗设备与生命科学	艾德生物	买入
医疗设备与生命科学	奕瑞科技	买入
内需消费	锦欣生殖（H）	买入
内需消费	老百姓	买入
内需消费	华特达因	买入
内需消费	博雅生物	买入

风险提示

控费政策超预期：医保控费政策可能导致部分企业利润空间压缩。
研发失败风险：创新药与疫苗研发存在不确定性，可能影响企业估值。
政策支持低预期：若政策支持力度不及预期，可能影响行业增长。
估值下挫风险：市场波动可能带来估值回调，影响投资收益。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS 20A	EPS 21E	EPS 22E	PE 20A	PE 21E	PE 22E	投资评级
1801.HK	信达生物	57.27	-0.74	-1.28	-0.88	NA	NA	NA	买入
9995.HK	荣昌生物	76.86	-1.71	-1.63	-1.51	NA	NA	NA	买入
2269.HK	药明生物	84.58	0.41	0.66	0.92	206	128	92	买入
300759.SZ	康龙化成	170.50	1.48	1.84	2.42	116	93	69	买入
688131.SH	皓元医药	285.02	2.3	2.61	3.87	124	109	74	增持
300725.SZ	药石科技	131.02	1.2	2.51	2.01	109	52	65	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	398.89	5.48	6.91	8.41	73	58	47	买入
0853.HK	微创医疗	27.51	-0.70	-0.68	-0.35	NA	NA	NA	买入
600587.SH	新华医疗	19.79	0.58	1.39	1.73	34	14	11	买入
300685.SZ	艾德生物	77.89	0.81	1.1	1.47	96	71	53	买入
688301.SH	奕瑞科技	450.31	3.06	5.27	7.39	147	85	61	买入
1951.HK	锦欣生殖	8.38	0.1	0.17	0.21	84	50	40	买入
603883.SH	老百姓	46.80	1.52	1.71	2.16	32	27	22	买入
000915.SZ	华特达因	25.15	1.24	1.75	2.19	20	14	11	买入
300294.SZ	博雅生物	42.66	0.61	1.01	1.25	70	42	34	买入

投资聚焦

创新药与疫苗：国产创新药、疫苗有望在全球市场取得突破，推荐信达生物、荣昌生物。
CXO：CXO企业正逐步具备全球竞争力，推荐药明生物、康龙化成、皓元医药、药石科技。
医疗设备与生命科学：国产替代和自主可控浪潮下，推荐迈瑞医疗、微创医疗、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技。
前沿技术：核酸药物、AI筛药等领域技术前沿，建议关注艾博生物等未上市企业。
内需消费：人口结构变化带来需求增长，推荐锦欣生殖、老百姓、华特达因、博雅生物。

我们的创新之处

人口结构变化：提出人口结构变化是内需方向切换的核心主线，具备全球竞争力的创新企业有望享受全球市场红利。
创新与国际化：创新化和国际化的趋势日趋明朗，中国医药企业正逐步实现从国内龙头到国际大龙头的跨越。

投资观点

创新药与疫苗：国产创新药、疫苗有望在世界范围内打开增长空间，推荐信达生物、荣昌生物。
CXO：创新研发热度不减，CXO行业景气度持续提升，推荐药明生物、康龙化成、皓元医药、药石科技。
医疗设备与生命科学：国产替代和自主可控成为趋势，推荐迈瑞医疗、微创医疗、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技。
前沿技术：核酸药物、AI筛药等领域技术前沿，建议关注艾博生物等未上市企业。
内需消费：人口结构变化带来需求增长，推荐锦欣生殖、老百姓、华特达因、博雅生物。

风险分析

控费政策超预期
研发失败风险
政策支持低预期
估值下挫风险

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS 20A	EPS 21E	EPS 22E	PE 20A	PE 21E	PE 22E	投资评级
1801.HK	信达生物	57.27	-0.74	-1.28	-0.88	NA	NA	NA	买入
9995.HK	荣昌生物	76.86	-1.71	-1.63	-1.51	NA	NA	NA	买入
2269.HK	药明生物	84.58	0.41	0.66	0.92	206	128	92	买入
300759.SZ	康龙化成	170.50	1.48	1.84	2.42	116	93	69	买入
688131.SH	皓元医药	285.02	2.3	2.61	3.87	124	109	74	增持
300725.SZ	药石科技	131.02	1.2	2.51	2.01	109	52	65	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	398.89	5.48	6.91	8.41	73	58	47	买入
0853.HK	微创医疗	27.51	-0.70	-0.68	-0.35	NA	NA	NA	买入
600587.SH	新华医疗	19.79	0.58	1.39	1.73	34	14	11	买入
300685.SZ	艾德生物	77.89	0.81	1.1	1.47	96	71	53	买入
688301.SH	奕瑞科技	450.31	3.06	5.27	7.39	147	85	61	买入
1951.HK	锦欣生殖	8.38	0.1	0.17	0.21	84	50	40	买入
603883.SH	老百姓	46.80	1.52	1.71	2.16	32	27	22	买入
000915.SZ	华特达因	25.15	1.24	1.75	2.19	20	14	11	买入
300294.SZ	博雅生物	42.66	0.61	1.01	1.25	70	42	34	买入

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