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研究所晨报总结

核心内容概览

2018年11月1日研究所晨报涵盖了市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数及多个行业分析，涉及医药、交通运输、宏观政策、金工、建筑、交运设备、公司动态等多方面内容。整体来看，市场表现总体向好，但部分行业面临压力，政策层面则强调“稳”字，同时关注资本市场改革与基建投资的推动。

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,603，上涨1.35%
• 沪深 300：收盘3,154，上涨1.40%
• 中小盘指：收盘2,817，上涨1.50%
• 创业板指：收盘1,276，上涨1.24%
• 国债指数：收盘167.64，上涨0.03%

股指期货表现

• 沪深 300：收盘3,154，上涨1.40%
• IF1812：收盘3,150，上涨1.01%
• IF1906：收盘3,153，上涨1.19%
• IF1811：收盘3,151，上涨1.00%
• IF1903：收盘3,152，上涨1.06%

大宗原材料表现

• 铝：收盘13,960，下跌1.13%
• 天然橡胶：收盘11,230，下跌1.06%
• 白砂糖：收盘5,093，上涨0.10%
• 黄玉米：收盘1,891，下跌0.68%
• 阴极铜：收盘49,060，下跌1.57%

国际市场指数

• 香港恒生：24,980
• H股指：2,050
• 红筹股：2,639
• 日经 225：21,920
• 道琼斯：25,116
• 标普 500：2,712
• 纳斯达克：7,306
• 德国 DAX：11,448
• 法国 CAC：5,093
• 波罗的海：1,513

主要观点与关键信息

医药生物：通化东宝

• 甘精胰岛素已开启临床核查，预计1Q19获批上市。
• 公司19年有望重启快速增长通道，上调18-20年EPS至0.44/0.55/0.70元。
• 给予19年25-28倍PE，目标价13.75-15.40元，上调至“买入”评级。

交通运输：中远海能

• 2018年前三季度归母净亏损2.7亿元，符合预期。
• 第三季度亏损收窄，10月运价上涨，表现出良好势头。
• 维持盈利预测不变，上调估值倍数至0.80x-0.85x 2018EPB，目标价5.7-6.0元，维持“增持”评级。

宏观分析

• 六个“稳”字政策：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，政策继续以稳为主。
• PMI超预期下行：10月制造业PMI降至50.2%，显示贸易和就业压力。
• 经济下行压力加大：需依赖内需，去杠杆弱化。
• 政策底形成：关注对外开放与资本市场改革。
• 利率债与基建相关领域：看好利率债表现，预计10年期国债收益率底部为3.3%。

金工：指数增强基金

• 超额收益来源于行业选择、风格配置、持股集中度等。
• 行业内选股比行业选择更易获得高期望超额收益。
• 指数成分股外选股比成分股内选股更具超额收益潜力。
• 主动型行业与风格配置有助于提升超额收益。

建筑：政策加码

• 国办文件明确基建补短板任务，推动基建反弹。
• 建筑业PMI继续复苏，反映经营好转预期。
• 基建与房建共振，重点推荐中设集团、苏交科、中国铁建等。
• 建筑板块估值处于低位，具备投资机会。

交运设备：购置税优惠重启

• 若政策重启，预计行业销量回升，关注长安汽车、长城汽车等。
• 1.6L以下燃油车型占比高，主攻三四五线城市及农村地区。

公司分析

通化东宝

• 甘精胰岛素上市在即，有望带动收入增长。
• 估值处于近5年最低点，当前PE为28x，PB为22x。
• 调整EPS预测至0.44/0.55/0.70元，目标价13.75-15.40元，上调至“买入”评级。

大秦铁路

• 3Q18收入同比增长36.46%，盈利增长9.05%，业绩符合预期。
• 调整目标价至9.2-9.7元，降至“增持”评级。
• 运量接近满载，但秦港搬迁带来不确定性。

顺利办

• 2018年前三季度营收增长56%，归母净利润增长701%，符合预期。
• 业务拐点显现，估值处于底部，维持“买入”评级。
• 社保新规推动人力资本业务增长，目标价7.4-9.25元。

建发股份

• 2018年前三季度营收增长27.1%，归母净利润增长5.3%。
• 业务受房地产去库存推动，维持“增持”评级。
• 前三季度净息差上升，推动盈利增长。

中国国航

• 2018年前三季度净利润同比下降30%，但好于预期。
• 息差改善，维持“买入”评级。
• 目标价9.20-9.80元。

中远海控

• 2018年前三季度营收增长21.5%，净利润同比下降68%。
• 运费回升明显，四季度内贸旺季有望受益。
• 维持“增持”评级，目标价4.0-4.3元。

民生银行

• 2018年前三季度归母净利润增长6.07%，维持“增持”评级。
• 息差改善，存款增长带动盈利释放。
• 目标价7.66-8.14元。

农业银行

• 2018年前三季度归母净利润增长7.25%，维持“增持”评级。
• 资产扩张加速，息差改善，盈利释放持续。
• 目标价4.28-5.13元。

成都银行

• 2018年前三季度归母净利润增长20.85%，维持“增持”评级。
• 息差大幅扩张，资产质量改善。
• 目标价9.50-10.29元。

广汇汽车

• 2018年前三季度归母净利润增长8.46%，维持“买入”评级。
• 后市场业务保持高增速，线上售车模式有望拉动销量。
• 目标价维持不变，为9.45-10.24元。

风险提示

• 通化东宝：甘精胰岛素获批进度低于预期、行业竞争格局恶化。
• 中远海能：经济下行影响需求、蒙冀和瓦日线分流运量。
• 宏观：经济下行快于预期、政策不及预期、贸易摩擦激化。
• 金工：历史数据规律失效、分析存在局限性。
• 建筑：基建投资回暖不及预期、地产新开工增长不达预期。
• 交运设备：政策不达预期、汽车销量不达预期。
• 公司：各公司均有其特定风险提示，如行业竞争、政策执行、财务费用增加、资本压力等。

总体结论

整体来看，市场在政策支持与行业调整中呈现分化，部分行业如医药、建筑、交运设备表现积极，而交通运输与部分金融行业则面临一定压力。政策层面强调“稳”字，关注经济稳定与去杠杆弱化，同时推动资本市场改革与基建投资。公司层面，通化东宝、顺利办、建发股份等表现较好，部分企业受益于政策利好与业务结构调整，值得关注。