20150428-财富证券-农林牧渔_一带一路_专题系列报告（二）-_一带一路_加速农企海外布局和战略资源引回来_13页_958kb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦“一带一路”背景下中国农业企业的海外布局与战略资源引回，分析了我国农业资源现状、沿线国家农业资源禀赋以及农业企业形成投资闭环的重要性。报告提出，通过“走出去”和“引回来”的双向策略，实现农业资源的全球配置，提高我国粮食安全水平。

主要观点

• 农业资源短缺：我国耕地面积接近18亿亩，人均耕地面积仅为1.2亩，仅为世界平均水平的一半，不到发达国家的1/4。粮食自给率已降至87%，农产品自给率约70%，30%依赖国际市场调节。
• “一带一路”战略意义：该战略为我国农业企业提供了拓展国际市场和获取海外资源的机会，同时也有助于我国农产品供应的多样化和安全。
• 投资闭环机制：农业企业需在国家政策支持下，通过股权收购、租赁等方式获得海外农业资源，形成“走出去—引回来”的投资闭环，以应对国内农产品供需变化。
• 国际经验借鉴：日本等农业资源短缺国家较早进行海外耕地投资，通过与东道国合作，保障国内粮食供应。

关键信息

一、“一带一路”农企走出去的落脚点是引回来农业战略资源

• “一带一路”战略推动我国农业企业走出去，最终目的是引回战略资源，保障国内粮食安全。
• 我国农业资源尤其是耕地资源紧缺，通过海外布局获取低成本生产要素，降低国内农业成本。
• 国家政策支持是推动农业企业走出去的重要因素，包括简化国外土地租赁和购买程序，鼓励企业参与国际合作。

二、“一带一路”沿线农业资源丰富，一些国家政府态度开放

• 沿线国家农业资源丰富，土地和劳动力成本相对较低，适合农业投资。
• 主要区域包括东北亚、中亚、南亚、东南亚、西亚、中东欧和北非，各具特色。
• 例如，俄罗斯耕地资源丰富，但农业技术落后；哈萨克斯坦是粮食出口大国，乌兹别克斯坦是世界第二大棉花出口国；泰国是最大稻米出口国，印度尼西亚是全球最大棕榈油生产国；以色列农业科技领先；乌克兰拥有大量黑土地资源；埃及是传统农业国，小麦和大米产量居世界前列。

三、经验表明农企海外战略要形成走出去和引回来的投资闭环

• 日本企业通过购地和与东道国签订协议的方式，保障国内粮食供应。
• 我国农业企业需关注海外资源获取和国内农产品供应的双向闭环，以实现可持续发展。
• 央企、地方国企和民企在海外布局中各有优势，其中央企如中粮集团、中农发集团，地方国企如北大荒、新疆农垦、海南农垦，民企如新希望、隆平高科、双汇、光明食品集团等均是重点投资标的。

四、重点投资标的

4.1 中粮屯河（600737）

• 隶属中粮集团，正迈向全球第五大粮商。
• 通过收购澳大利亚塔利糖业99%股份和荷兰尼德拉51%股权，布局糖业全产业链。
• 国内糖价与国际糖价差距扩大，公司有望通过引入国际优质糖料资源，提升竞争力。
• 预计2015-2016年EPS分别为0.10元、0.41元，对应PE分别为145倍、35.36倍，给予“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：糖价下跌可能影响公司盈利能力。

4.2 北大荒（600598）

• 隶属黑龙江北大荒集团，拥有1200万亩无污染耕地35年经营权。
• 2014年已开发境外土地约400万亩，计划到2020年开发1000万亩，实现粮食总产100亿斤。
• 公司拥有松辽平原黑土地资源，是农业规模化经营的代表。
• 2015年公司聚焦绿色、有机农业发展，预计2015-2016年EPS分别为0.54元、0.65元，对应PE分别为33.81倍、28.09倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：信披违规可能导致退市。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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重点上市公司一览

• 央企：中粮屯河（600737）、中粮生化（000930）
• 地方国企：北大荒（600598）、新中基（000972）、新农开发（600359）、新赛股份（600540）、西部牧业（300106）、海南橡胶（601118）
• 民企：新希望（000876）、隆平高科（000998）、双汇发展（000895）、光明乳业（600597）、上海梅林（600073）、金枫酒业（600616）