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国盛证券研究报告摘要（2023年10月09日）

研究人员信息

• 行业分析：杨业伟、张峻晓、刘新宇等
• 报告日期：2023年10月假期（中秋国庆假期）

研究视点

1. 宏观经济：

   • 美国9月非农就业显著超预期，但薪资增速放缓，美债利率上行。
   • 中国9月PMI重回扩张区间，制造业与非制造业同步回暖；但房地产销售分化，新房疲软。
   • 消费复苏稳健，但政策落地仍需时间，短期继续关注宏观政策节奏。

2. 市场回顾与配置建议：

   • 10年期美债利率再创新高，海外波动与风险偏好下行加剧。
   • 策略建议：短期关注配置拥挤度与“强趋势+低拥挤”象限，聚焦周期与消费板块。

3. 金融工程：

   • 市场波动及择时雷达仍维持中性偏多，短期震荡调整或为布局机会。
   • 固收+策略配臵收益可观，关注宽信用与政策触底信号。

行业与个股简报

1. 宏观：就业、通胀、美元利率对全球与中国经济预期扰动。
2. 消费：游戏版号发放，头部企业受益于新一轮需求提振。
3. 固定收益：长假期间流动性趋稳，机构增配力量显现，短端利率下行可期。
4. 房地产：开发投资分化，一线限购放松态势延续，建议城市分层配置优质房企。
5. 银行：9月外资流入银行股回流，估值底部 alpha 机会逐步显现。
6. 公用事业：CCER重启临近，林业、电力、固废板块受益显著。
7. 化工：粘胶短纤供需改善，电解铝供给刚性支撑铝价高位运行。

重点个股推荐

• 玖龙纸业：需求回暖，盈利修复明确，“买入”评级（估值72XPE）。
• 航天宏图：卫星遥感与AI业务双驱动，盈利空间良好，“买入”评级（估值34XPE）。
• 安井食品：股权激励落地后增长加速，维持“买入”。
• 东鹏饮料：Q3超预期，持续高景气，上调盈利预期，“买入”。
• 云赛智联：受让科技网股权，聚焦数字经济新增长点，“买入”。

预警提示

美国经济分歧再度加剧、地缘冲突持续、国内经济复苏不成比例分化。建议灵活调整，关注顺周期板块配置机会与政策尾部催化剂。

（注：本总结仅对报告核心观点进行提炼展示。完整分析请参阅原报告。）