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报告摘要

朝闻国盛证券研究报告摘要

宏观：重大项目复盘与展望——“十五五”规划系列分析

“十五五”规划将确立我国中长期发展战略目标及重点工作安排，其中重大项目是体现国家战略意图和重点投入方向的核心载体。规划期内，依照“清单式管理”原则，预计民生、科技+产业、基础设施、生态建设、安全工程五大领域将持续作为项目重点。同时，延续“十四五”已有项目将继续推进建设，并布局包括水利基建、科技融合、城市更新等新项目。

金融工程：转债市场分析

截至2025年9月12日，可转债市场估值维持高位，平均偏离度达5.27%，处于历史较高水平。长期配置价值较低，投资者应降低偏股转债仓位以规避潜在市场下行风险。偏债类型因固收属性表现更稳定，适合维持常规配置。

可转债行业表现

1年内表现最佳行业：通信、电子、电力设备、综合、有色金属
1年内表现最差行业：医药生物、煤炭、银行、非银金融、国防军工

商社：科锐国际（300662.SZ）深度分析

科锐国际作为人服行业标杆企业，已形成技术+服务+平台的全产业链模式。公司布局涵盖猎头、招聘流程外包、灵活用工，强调AI技术集成和国际化拓展，具备智能化、生态化和国际化壁垒。预计2025-2027年营收达151亿、189亿、228亿元，归母净利润3亿、3.7亿、4.3亿元，当前PE分别为20.1x、16.4x、13.9x。分析师给予“买入”评级，认为估值仍具提升空间。