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报告摘要

朝闻国盛总结：12月PMI创新低及2023年投资展望

核心内容概述

2022年12月PMI（采购经理指数）创近年新低，表明经济持续承压，四季度GDP增速预计在2%-2.5%左右，全年“保3%”目标难度加大。然而，随着疫情逐步减退和稳增长政策的推进，经济有望在2023年实现环比修复。本文从宏观、策略、行业等多个角度分析了当前市场环境，并提出相应的投资建议和配置思路。

主要观点与分析

宏观视角

PMI趋势：2022年全年PMI处于低位，Q1逐步回落，Q2触底反弹，Q3震荡，Q4再度探底，12月为历史最低点。
经济展望：疫情压力逐步缓解，叠加政策支持和季节性因素，经济有望逐步修复，市场情绪和技术面略有回升。
风险提示：疫情演化、外部环境变化、政策力度等存在不确定性。

策略视角

市场风格：2022年A股市场风格偏向价值股，行业轮动频繁。
2023年策略：建议“先有旧周期复位，后有新繁荣起点”，重点关注医药、食品饮料、建材、家电等旧周期行业，同时关注计算机、储能、工业母机等新繁荣领域。
资产配置：推荐超配上证50和沪深300，标配利率债和信用债，低配可转债。预计一季度市场将出现上涨行情，建议逢低布局。

行业表现

行业表现前五名（1月）：房地产（12.3%）、建筑材料（12.2%）、传媒（12.1%）、非银金融（10.1%）、医药生物（8.6%）。
行业表现后五名（1月）：电力设备（-4.5%）、国防军工（-4.5%）、农林牧渔（-2.5%）、汽车（-0.6%）、煤炭（0.2%）。

关键行业分析与投资建议

轻工制造

依依股份：国内宠物卫生用品出口龙头，业绩增长稳健，盈利有望改善，给予“买入”评级。
冠豪高新：老牌央企，特种纸产能布局清晰，产业链完整，给予“买入”评级。

建筑材料

玻璃制造：受益于冬储去库，消费建材配置价值凸显，建议持续关注。

房地产开发

行业数据：百强房企全年权益口径销售金额同比-42.4%，国央企分化明显。
投资逻辑：受益于政策托底和需求复苏，重点推荐保利发展、滨江集团、华发股份、绿城中国等。
风险提示：政策执行力度、疫情反复、基本面持续下行。

汽车

行业动态：年末单周数据创新高，多家公司股票回购彰显信心。
投资建议：关注受益于需求复苏及政策支持的车企，如理想汽车、比亚迪电子等。

光伏与新能源

光伏：一季度需求不必悲观，产业链价格下行后或进入平台期。
风电：明阳智能推出新一代大兆瓦风电机组，行业景气度提升。
新能源车：传艺科技与中祥航业、国能江苏新能源签署钠电合作协议，产业链持续向好。

煤炭开采

市场预期：春节前后有望触底，建议逢低布局。
投资逻辑：关注高长协占比、高分红煤企，如中国神华、兖矿能源等。
风险提示：国内产量释放、下游需求不及预期、地缘政治风险。

医药生物

众生药业：新冠小分子药物RAY1216入组进度超预期，盈利有望持续增长，给予“买入”评级。

食品饮料

调味品：动销回暖，重点推荐千禾味业、天味食品、海天味业等。
巴比食品：股权激励落地，目标增长稳健，维持“买入”评级。

通信&电子

C源杰：激光器芯片先锋，国产替代加速，给予“买入”评级。

美妆&医药

巨子生物：重组胶原技术领先，业务拓展空间大，给予“买入”评级。

金融工程

资产配置：建议超配上证50和沪深300，标配利率债和信用债，低配可转债。
择时雷达：当前市场情绪与技术面略有回升，综合打分1.02分，整体看多。

固定收益

债市展望：一季度债市调整压力有限，或阶段性走强，重点关注信用利差与大小盘轮动。
信用债：2022年信用债违约边际减少，地产行业仍是主要风险点。
流动性：跨年资金价格回升，理财减持回落，机构资金净买入现券。

海外投资建议

港股配置

重点赛道：科技互联网、智能车及零部件、消费等。
推荐标的：腾讯控股、微盟集团、快手、理想汽车、京东方精电、比亚迪电子、华润啤酒等。

风险提示

海外市场波动、疫情反复、政策变化、地缘政治等。

风险提示汇总

疫情反复：对消费、医疗、地产等行业造成持续影响。
政策变化：宏观政策、监管政策、地产政策等可能超预期。
经济环境：宏观经济复苏不及预期，或出现大幅衰退。
行业竞争：部分行业竞争加剧，如医药、食品、建材等。
模型失效：基于历史数据和统计模型的预测可能存在偏差。
原材料波动：对多个行业盈利产生压力。
海外市场波动：港股、美股等市场可能受外部因素影响。

总结

2022年12月PMI创新低，反映经济承压，但随着政策支持和疫情缓解，2023年经济有望逐步修复。市场风格偏向价值，建议关注旧周期板块（如医药、建材、家电）与新繁荣赛道（如计算机、储能、新能源车）。资产配置上，推荐超配大盘蓝筹，标配利率债与信用债，低配可转债。同时，港股配置价值凸显，建议关注科技互联网、智能车及消费板块。整体来看，市场情绪和技术面有所回升，一季度行情值得期待。

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