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大豆&粕类早报总结（2022-04-12）

一、核心内容概览

1. 豆粕

• 基本面：受美豆回落和国储拍卖影响，国内豆粕技术性调整，现货高升水支撑价格。中期供应预期改善压制价格上涨空间。
• 基差：现货4600（华东），基差661，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存32.63万吨，环比增加5.67%，同比减少58.44%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：美豆短期震荡，关注俄乌谈判和阿根廷收割进程；国内豆粕跟随美豆区间震荡，但相对偏弱。
• 价格区间：M2209合约短期3840至3900区间震荡，期权观望。
• 主要利多因素：
  • 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷产量仍有下调可能。
  • 国内豆粕库存低位回升，油厂挺价支撑现货。
• 主要利空因素：
  • 美豆种植意向报告数据高于预期。
  • 国储大豆拍卖增多，供应偏紧预期改善。
  • 进口大豆到港量增加，供应预期增多。
• 当前逻辑：市场聚焦美豆走势及南美大豆产量，国内需求短期偏淡，中期良好。
• 主要风险点：
  • 俄乌冲突是否达成协议。
  • 南美大豆产量变化。
  • 国内养殖亏损影响补栏预期。

2. 菜粕

• 基本面：受美豆回落和现货偏强影响，菜粕冲高回落，技术性调整，整体仍偏强。
• 基差：现货4020，基差255，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存3.05万吨，环比增加3.04%，同比减少53.79%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期受美豆回落和供应偏紧支撑，中期水产需求启动，价格震荡偏强。
• 价格区间：RM2209合约短期3700附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。
• 主要利多因素：
  • 油菜籽进口到港偏少，国内依赖进口。
  • 4月水产需求预期良好。
• 主要利空因素：
  • 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
  • 春节后水产需求释放后短期转淡。
• 当前逻辑：供应偏紧和需求预期良好支撑菜粕价格偏强。
• 主要风险点：
  • 水产投放情况。
  • 国内油菜籽产量预估变化。
  • 俄乌冲突对葵花粕进口的影响。

3. 大豆（豆一）

• 基本面：国内大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理，中期供应预期改善压制价格。
• 基差：现货6160，基差-120，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存247.6万吨，环比增加14.15%，同比减少30.5%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多翻空，资金流入，偏空。
• 预期：短期维持区间震荡，中期供应增加或偏弱。
• 价格区间：A2207合约短期6200至6300区间震荡，短线操作或观望。
• 主要利多因素：
  • 国内大豆供应短期偏紧。
  • 现货市场有价无市，价格维持稳定。
• 主要利空因素：
  • 国储大豆抛储开启，供应增多。
  • 进口大豆到港量增加，新季扩种预期。
• 当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。
• 主要风险点：
  • 国储抛储数量。
  • 新季大豆种植预期。
  • 俄乌冲突对进口大豆的影响。

二、市场数据与趋势

1. 市场价格与基差

2. 进口数据与供应

• 进口大豆：2月到港量580万吨，3月预计660万吨，环比回升，但不及春节前预期。
• 进口油菜籽：2月和3月到港量继续减少，供应偏紧。
• 巴西大豆出口至中国：2022年1月出口339万吨，同比大幅回升；2021年1月仅20万吨，显示出口改善。

3. 供应与库存

• 油厂大豆库存：回升至历史低位，显示供应改善。
• 油厂豆粕库存：低位回升，压制价格。
• 油厂菜粕库存：回落，整体偏低。
• 未执行合同：大幅回升，中期需求预期尚好。

4. 需求与市场情绪

• 水产需求：春节后进入淡季，4月将进入旺季。
• 生猪存栏：1月环比增加1.2%，但养殖利润仍亏损。
• 仔猪价格：跟随生猪价格回落，补栏积极性不高。
• 饲料产量：生猪饲料产量月度环比回升，显示需求有所恢复。

三、主要风险点汇总

• 国际局势：俄乌冲突是否达成协议，影响大豆和菜粕进口。
• 产量变化：南美大豆产量仍有变数，巴西和阿根廷天气正常。
• 国内供应：国储大豆抛储数量及新季扩种计划影响国内供应。
• 需求变化：水产需求释放情况、养殖亏损对补栏的影响。

四、总结

• 豆粕：短期震荡，中期供应改善压制上涨空间，关注美豆走势及南美产量。
• 菜粕：震荡偏强，供应偏紧支撑价格，但需求短期转淡。
• 大豆：供需两淡，价格震荡整理，中期供应增加或偏弱。
• 整体趋势：豆粕和菜粕均受国际局势和国内供需影响，市场情绪偏多但需警惕风险。