20250324-银河期货-_粕类周报_近端供应好转_国际压力有限_18页_1mb

【粕类周报总结】

一、核心内容概述

本周粕类市场整体呈现震荡偏弱走势，美豆及国内豆粕、菜粕均受到供应端改善及需求端走弱的影响。尽管国际供应压力释放缓慢，但国内现货市场清淡，库存逐步增加，导致豆粕和菜粕价格承压。同时，豆菜价差的回落进一步削弱了菜粕的需求表现。市场整体缺乏明显交易题材，短期内预计以震荡运行为主。

二、主要观点

1. 国际市场分析

• 美豆：本周震荡偏弱，出口需求完成较好，但新作种植利润亏损限制了深跌空间。巴西大豆出口加快，价格坚挺，雷亚尔走强支撑了其出口表现，因此国际市场供应压力并不明显。
• 天气状况：阿根廷、巴西产区天气整体良好，有利于收割，美国土壤墒情偏干，但对市场影响有限。
• 贸易切换：随着市场需求转向巴西，巴西供应压力将缓解，但美豆仍需提供价格优势才能吸引买家。

2. 国内市场分析

• 豆粕：现货市场走弱，提货量下降，成交清淡，库存逐步减少，但新增供应压力显现，预计近月合约偏弱运行，远月合约在成本支撑下可能震荡偏强。
• 菜粕：现货价格明显回落，需求转弱，提货量下滑，性价比下降导致市场观望情绪浓厚。近端库存压力较大，月间价差以反套为主。
• 供需格局：国内豆粕和菜粕市场均呈现供需偏宽松态势，短期内价格承压。

3. 交易策略

• 单边策略：近月合约以偏空思路为主，远月可考虑低点买入。
• 套利策略：M57反套、RM57反套，MRM价差扩大，M11-1正套。
• 期权策略：建议卖出宽跨式结构（仅供参考，不构成投资建议）。

三、关键信息

1. 基本面数据变化

• 美豆出口检验量：本周出口检验量维持在相对高位，出口需求完成良好。
• 美豆压榨量：月度压榨量下降，NOPA2月数据明显利空，压榨利润走弱。
• 巴西出口与压榨：巴西出口量上升，压榨表现稳定，价格坚挺。
• 阿根廷压榨：压榨量下降，出口表现一般。
• 大豆与菜籽进口：国内大豆与菜籽进口量维持偏高水平，库存充足，对价格形成压力。

2. 基差与运输成本

• 美湾FOB：4月船期大豆离岸基差维持在41.04美元/吨，较前值略有上涨。
• 阿根廷FOB：5月船期大豆离岸基差为47.1美元/吨，较前值上升。
• 巴西FOB：4月船期大豆离岸基差为44.41美元/吨，较前值上升。
• 海运费：美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国航线海运费均有所上涨，显示运输成本支撑价格。

3. 库存与供需情况

• 大豆库存：国内大豆库存下降，但进口节奏加快，短期内供应压力仍存。
• 菜籽库存：国内菜籽库存较高，叠加菜粕需求走弱，库存压力显现。
• 豆粕库存：库存逐步下降，但新增供应可能带来累库压力，需关注后续变化。

四、图表与数据来源

• 美豆周度销售、月度压榨量、出口检验量：反映美豆市场动态。
• 巴西月度出口量、阿根廷月度压榨：显示南美供应端变化。
• 离岸基差：美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差数据，反映国际市场价格走势。
• 豆粕与菜粕提货量：显示国内现货市场交易情况。
• 大豆与菜籽库存：反映国内库存变化对价格的影响。
• 数据来源：我的农产品，提供市场数据支持。

五、免责声明与作者信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。
• 作者信息：陈界正，银河期货研究员，具备期货从业资格与投资咨询资格。

六、联系方式

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