20131108-华创证券-A股组合报告_12页_679kb

A股组合报告总结

核心内容

本报告总结了A股组合在2013年11月的收益情况，并对组合调整进行了分析，同时对各持仓股票进行了详细分析，包括盈利预测、行业前景及风险提示。

组合调整情况

11月组合表现

• 11月组合收益：$-5.96%$
• 4月以来累计收益：$13.76%$
• 上周组合收益：$-5.96%$

组合调整说明

• 调出个股：中航地产
• 调入个股（为新放入组合个股）：

主要观点与关键信息

1. 市场环境分析

• 市场走势：11月以来，市场呈震荡下行走势，以医药、食品饮料、信息电子的大消费、高成长行业跌幅居前。
• 组合表现：由于配置风格，11月以来组合收益欠佳。
• 未来展望：
  • 经济增长：正在不断确认趋弱，需确认回落的性质及幅度。
  • 流动性：即将度过偏紧状态，未来逐渐进入相对宽松值得期待。
  • 政策预期：三中全会后部门细则将出台，政策面将对市场产生支撑。
  • 投资策略：以防御为主，配置景气尚在的银行、环保、医药、汽车等领域。

2. 和佳股份

• 业绩表现：2013年中期净利润同比增长15%-35%，整体订单下半年逐步确认。
• 成功基因：
  • 旺盛的市场需求：三级医院病床使用率 $101.4%$，二级医院 $92.8%$。
  • 优势产品嫁接强势渠道：三大产品线和外延并购切入新领域。
  • 创新的商业模式：设计整体解决方案，采用融资租赁模式。
• 盈利预测：维持13-15年EPS为0.54、0.91、1.38元，对应PE分别为47.9、28.7、18.8倍，未来三年利润复合增速为 $70%$。
• 风险提示：公司目前估值较高，市场竞争激烈可能带来毛利下降风险。

3. 康美药业

• 业绩表现：Q3单季度收入增长21.1%，利润增速48.3%，快于收入增速。
• 主要观点：
  • 收入增长恢复，利润增长强劲。
  • 药材贸易业务空间广阔，预计全年增长30%。
  • 饮片业务产能下半年逐步释放，收入快速增长。
  • 直销模式即将启动，有望带来新的增长点。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为0.92、1.20、1.47元，维持“推荐”投资评级。
• 风险提示：药材贸易业务对现金流需求大，以及在建工程规模大。

4. 易华录

• 业绩表现：2013年上半年营业收入同比增长 $46.77%$，营业利润增长 $49.66%$。
• 主要观点：
  • 智能交通及智慧城市业务持续高景气，政策利好明显。
  • 公司通过BT/BOT模式开拓智慧城市业务，项目金额达7.1亿元。
  • 与央企合作，提升项目执行能力和市场拓展能力。
• 盈利预测：预计2013、2014年EPS分别为0.96、1.72元，目标价40元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：项目签约和实施进度不达预期，以及大型政府项目管理和回款风险。

5. 和邦股份

• 主要观点：
  • 草甘膦项目将带来业绩增厚，预计年化贡献业绩0.52元/股。
  • 双甘膦业务成本低，弹性大，预计年化贡献业绩1.03元/股。
  • 纯碱业务价格持续上涨，公司产能扩张将带来更大收益。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为0.47、1.53、2.42元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：双甘膦、纯碱价格下跌超预期。

6. 伊利股份

• 主要观点：
  • 成本上涨影响毛利率，但公司通过多方位提升奶源保障力度。
  • 奶源保障和渠道优势维持龙头地位。
  • 新加坡婴儿奶粉生产基地即将投产，高端产品有望优化产品结构。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为1.55、1.68、2.01元，维持“推荐”投资评级。
• 风险提示：食品安全风险，原材料价格持续上涨，奶源持续短缺。

7. 长安汽车

• 主要观点：
  • 国企改革推动业绩释放，合资品牌表现亮眼，自主品牌蓄势待发。
  • 新产品周期推动销量增长，如新福克斯、翼虎、新蒙迪欧等。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为0.72、0.95、1.39元，对应PE为16、12、8倍，首次给予“强推”评级。
• 风险提示：本部自主品牌业绩不达预期。

8. 上汽集团

• 主要观点：
  • 三季报业绩扣非增长12%，远高于上半年。
  • 上海大众销量增长明显，斯柯达SUV新产品野帝即将上市。
  • 国企改革试点，管理层激励政策带来业绩释放动力。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为2.15、2.58、2.98元，目前股价对应14年PE不到6倍，提高至“强烈推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济下行超预期。

9. 以岭药业

• 主要观点：
  • 基药目录调整将推动复方血栓通在省外放量。
  • 基层市场开拓是未来两年重要增长点。
  • 产品线丰富，研发品种多样，未来有望持续贡献业绩。
• 盈利预测：预计13-14年EPS分别为0.63、0.85元，对应PE分别为50.5、30.4倍，给予“推荐”投资评级。
• 风险提示：毒胶囊事件恢复速度低于预期，基层市场开拓低于预期，销售费用短期过快增长。

10. 富瑞特装

• 主要观点：
  • LNG汽车与加气站行业高速扩张，市场前景广阔。
  • 加气站预计2015年达到4000-5000座，带动公司业务增长。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为1.52、2.29、3.59元，维持“推荐”投资评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，政策变化影响市场需求。

11. 津膜科技

• 主要观点：
  • 受益于水处理市场，公司快速成长。
  • 2013年前三季度净利润增长 $39.75%$，第三季度增长 $42.29%$。
  • 公司在膜技术应用方面具有优势，市场前景广阔。
• 盈利预测：预计13-15年EPS分别为0.70、0.94、1.04元，对应PE分别为46.1、34.3、30.7倍，维持“推荐”投资评级。
• 风险提示：公司估值较高，市场竞争激烈。

组合表现回顾

• 累计收益：4月以来组合累计收益为 $13.76%$。
• 行业对比：组合表现优于沪深300指数，特别是在部分行业如医药、食品、汽车等领域。

投资评级说明

• 个股评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% - 20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% - 20%$ 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% - 5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。

分析师信息

• 策略组组长：郭艳红（西南财经大学硕士，6年从业经验）
• 策略研究员：
  • 胡国鹏（西南财经大学硕士，3年从业经验）
  • 钟青（对外经贸大学硕士，3年从业经验）

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：
  • 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
  • 邮编：100033
  • 传真：010-66500801
• 深圳分部：
  • 地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元
  • 邮编：518038
  • 传真：0755-82027731
• 上海分部：
  • 地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
  • 邮编：200122
  • 传真：021-50583558

机构销售通讯录

• 北京：
  • 杨晓昊（机构销售总监）
  • 石墨飞（机构销售经理）
  • 翁波（机构销售经理）
  • 赵翌帆（机构销售经理）
  • 张春会（机构销售助理）
  • 欧子辰（机构销售助理）
• 广深：
  • 李涛（机构销售总监）
  • 张娟（机构销售经理）
  • 孔令瑶（机构销售经理）
  • 宋唯瑛（机构销售经理）
  • 刁建楠（机构销售助理）
  • 郭佳（机构销售经理）
  • 余洋（机构销售经理）
• 上海：
  • 魏媛红（机构销售总监）
  • 王维昌（机构销售经理）
  • 李茵茵（机构销售经理）
  • 吴丽平（机构销售经理）
  • 晏宗飞（机构销售经理）
  • 熊俊（机构销售经理）

总结

本报告详细分析了A股组合在2013年11月的收益情况及组合调整，指出当前市场环境对组合表现的影响，并对各持仓个股的业绩表现、行业前景及风险提示进行了分析。组合整体表现优于沪深300指数，尤其在医药、食品、汽车等行业有较好表现。未来一到三个月，经济增长趋弱、流动性逐步宽松及政策细则出台将对市场产生积极影响，组合配置将偏向于具有景气度的行业。