20210715-安信证券-新三板主题报告_精选层1周年_智能制造成第一大行业占三分之一强_细分龙头彰显实力_20页_2mb

精选层1周年总结：智能制造行业占据主导地位

核心内容概述

新三板精选层自2020年7月27日开板以来，截至2021年7月9日，共有57家公司挂牌交易。其中，设备智造公司数量达到17家，占比30%，成为第一大行业。这些公司主要分布在新能源、光伏和汽车产业链中，展现出强劲的市场表现和成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 行业分布与市场表现

• 行业分布：设备智造公司占比30%，TMT公司占比21%，医药公司占比18%，新材料、消费、环保和建筑建材公司分别占比12%、11%、5%和3%。
• 市场涨幅：连城数控、同享科技、长虹能源和星辰科技涨幅领先，较发行价涨幅均超过100%。
• 市值分布：精选层设备公司市值中值为11亿元，贝特瑞市值最大，达378亿元，连城数控为222亿元。
• 业绩表现：17家设备公司2020年营收和归母净利润中位数分别为3.18亿元和6014.2万元。贝特瑞、连城数控和同力股份归母净利润位列前三，贝特瑞营收第一。

2. 成长能力与后备力量

• 成长能力：2018-2020年归母净利润复合增速为22.86%，其中连城数控以135.74%的增速领先。
• 后备力量：有15家已受理、27家排队未受理的设备公司，具备更突出的成长性，业绩增速普遍超过40%。
• 财务标准：42家筹备精选层设备公司中，24家（约57%）初步符合创业板财务标准，7家净利润超过5000万元。

3. 转板预期与中报披露

• 转板条件：精选层设备公司需符合科创板、创业板首发上市条件及新三板具体交易指标。
• 中报披露：精选层公司将在8月中下旬集中披露中报，其中贝特瑞预计2021年上半年净利润增长218.61%至241.37%，显著提升。
• 转板窗口期：第一批精选层公司转板预期或将在中报窗口期显现。

4. 估值水平与业绩确定性

• 估值提升：精选层设备公司整体市盈率为37X，市盈率中位数为26X，随着转板预期增强，估值有所提升。
• 对标A股：精选层公司与A股机械板块相比，仍有估值差距，高景气度和业绩确定性的公司更受关注。
• 细分领域：光伏设备、锂电设备、工业机器人等细分领域在A股市场pe估值较高，达到50X以上，部分达到100X以上。

重点公司分析

同享科技

• 行业地位：国内光伏焊带行业第一梯队，主要客户为全球前十光伏组件厂商。
• 业绩表现：2020年营收同比增长52.74%，归母净利润同比增长97.35%。
• 客户结构：前五大客户均为全球组件市场排名前十企业，2020年两大客户晶科和隆基分别贡献营收3.38亿元和1.85亿元，占比分别为54.11%和29.59%。
• 未来增长：计划新建年产1万吨焊带生产线，满足下游客户需求，带来新的业绩增量。

连城数控

• 行业地位：国内领先的光伏及半导体晶体硅生长和加工设备供应商，客户包括隆基股份、晶科能源等。
• 产品结构：主要产品为单晶炉（占比61.3%）、线切设备、磨床等。
• 业绩表现：2020年营收同比增长90.76%，归母净利润同比增长135.74%。
• 未来布局：计划拓展半导体设备、5G蓝宝石、石墨烯、储能等领域，提供新的增长点。
• 估值提升：2020年12月后估值显著提升，2021年5月后进一步上升，pe达到52X。

风险提示

• 盈利能力下滑风险：部分公司面临盈利压力。
• 政策变动风险：转板政策及行业政策变化可能影响公司发展。
• 应收账款风险：部分公司存在应收账款较高的风险。

总结

精选层设备智造行业在新三板市场中占据重要地位，特别是在新能源、光伏和汽车产业链中表现突出。随着转板预期的增强，行业估值有所提升，但仍有部分公司尚未完全符合上市条件。未来需重点关注高景气度和业绩确定性的公司，以获取更高的投资回报。同时，应警惕行业面临的盈利能力下滑、政策变动和应收账款等风险。