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铅锌月报总结（2024年8月）

PART01 行情回顾

• 锌价走势：锌价经历7月初的大幅下跌后，受美联储淡化衰退担忧、成本支撑及政策利好的提振，在24200元/吨附近企稳并上行，呈现偏强格局。
• 铅价表现：铅价持续弱势，虽8月中旬跌幅放缓，但整体表现偏弱，期价明显下跌。

PART02 宏观面分析

• 美联储降息预期升温：美联储维持利率不变，但释放明确降息信号，9月降息概率超90%。
• 经济数据影响：美国7月非农就业数据疲软，叠加CPI同比上升，引发市场对经济衰退的担忧。
• 国内经济：中国制造业PMI持续处于收缩区间，CPI/PPI数据反映结构性改善，稳增长政策持续发力，宏观情绪温度适中。

PART03 基本面分析

• 锌矿供应：锌矿进口量下降，矿端加工费处于历史低位，矿供应偏紧继续传导至锭端，叠加冶炼厂减产预期，支撑锌价。
• 锌产量与库存：7月锌产量同比增长9%，8月产量环比小幅波动；上期所库存处于低位，LME库存增至四个月新高后回落，库存去化明显。
• 需求端：房地产投资持续下滑，精炼锌进口显著减少；汽车行业产销环比、同比下滑，但新能源车销量占比提升。
• 铅矿供应：铅矿进口量上升，加工费降至负值，进口矿补充需求明显；国内铅产量环比小幅增长，但进口依存度高。
• 铅库存与消费：铅锭库存大幅下降，市场担心挤仓风险；开学季可能带动铅蓄电池消费，供需或边际改善。

PART04 后市研判

• 锌：短期矿端紧缺与减产预期支撑，锌价可能延续偏强，关注24800元/吨压力位；中长期以矿端支持为核心逻辑，逢低布多单为主。
• 铅：供应部分收紧叠加库存下降，铅价维持低位宽幅运行，需关注消费端改善及持仓变化带来的交易机会。

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