20240430-财通证券-郑中设计-002811.SZ-毛利率改善叠加坏账冲回_Q1业绩大增_3页_436kb

郑中设计公司点评总结（2024年第一季度）

报告摘要：

财通证券发布郑中设计（002811）2024年第一季度业绩点评报告，指出公司Q1期业绩出现显著改善。尽管营收同比下降67.8%，但归母净利润却同比增长555.43%，扣非净利润增长更为强劲，达72.979%。盈利能力提升主要得益于毛利率的大幅提升及资产减值损失的减少。

核心观点：

• 盈利能力强劲回升： 一季度公司实现销售毛利率32.89%，同比大幅提升7.47个百分点。期间费用率有所上升，但由于资产减值损失的大幅减少，归母净利率从负值转为正值，达到1.814%。

• 经营现金流表现： 公司Q1经营性现金流净流出0.06亿元，较上年同期增加0.48亿元，显示经营效率有所改善。

• 新签订单增长： 公司2024年第一季度新签订单313亿元，同比增幅达20.9%。其中设计及软装业务占比提升，结构优化明显。

• 业务转型效果初显： 公司正积极推进从工程业务向设计与软装业务转型，优化业务结构。截至一季度末，已签约未完工订单总额同比增长13.5%，设计和软装业务新签比例提升。

投资建议：

财通证券维持“增持”评级，预计2024年至2026年的营业收入分别为1122亿元、1216亿元和1344亿元，净利润分别为76亿元、108亿元和146亿元。当前股价对应市盈率分别为26.16倍、18.26倍和13.58倍，估值较市场具有一定吸引力。

风险提示：

报告指出，潜在的投资风险包括新业务开拓不及预期、新签订单进度不及预期以及宏观经济波动的风险。

总结：

郑中设计在2024年第一季度展现出显著的经营改善，特别是在毛利率和现金流方面。尽管营收暂时出现下滑，但盈利能力大幅提升，订单结构优化推动公司向轻资产、高附加值的设计与软装业务转型。投资建议为“增持”，但需关注新业务拓展和宏观经济等因素的影响。