20240426-财通证券-郑中设计-002811.SZ-结构优化亏损收窄_在手资金充裕支撑分红_5页_454kb

郑中设计（002811）2023年报分析总结

一、核心观点

• 公司2023年全年营业收入同比下降1.8%至1094亿元，归母净利润亏损0.48亿元，亏损幅度同比收窄，公司计划每10股现金分红0.2元，对应股息率30%，现金流充裕。
• 收入结构持续优化，设计业务营收占比提升至60.14%，带动设计+软装业务的战略升级，软装业务快速增长，但新签订单同比下降。
• 公司经营性现金流显著改善，货币资金充足，股份回购显示其对长期发展的信心，未来有望通过业务转型提升盈利。

二、业绩分析

• 收入结构变化：2023年设计、软装、装饰工程业务分别实现营业收入658亿元、225亿元、208亿元，增速分别为997%、4376%、-3868%。设计业务占比创历史新高，软装业务高速增长。
• 盈利改善：尽管整体营收下滑，但由于减值损失大幅减少（同比降低137.8个百分点），亏损幅度收窄至-4.43%，归母净利率同比上升11.53个百分点。
• 现金流充足：2023年经营性现金流净额375亿元，货币资金储备达1069亿元，为后续分红和业务转型提供基础。

三、软装与新签订单

• 软装业务规模扩大，得益于设计与供应链的优势，但2023年新签订单合计1625亿元，同比下降14.6%。
• 在手订单储备充足，累计签约未完工订单金额3389亿元，同比增长74%，未来收入端有望进一步提升。

四、投资建议

• 机构维持“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为1122亿元、1216亿元、1344亿元，归母净利润增长66%、216%、657%，当前PE分别为32.58、19.67、13.90倍。
• 风险提示：新业务拓展不及预期、宏观环境恶化可能对公司业绩形成压力。

五、公司财务表现

• 财务指标显示，2023年公司毛利率、期间费用率等均出现改善，负债率略有上升，但仍保持现金分红能力。

六、结论

郑中设计通过收入结构调整与股份回购展现了转型决心，短期需克服新业务拓展与宏观环境的不确定性，长期若能持续优化业务结构，有望实现业绩稳步提升。