20241028-财通证券-郑中设计-002811.SZ-业务结构持续优化_回款改善带动业绩好转_3页_436kb

郑中设计(002811)公司点评总结

股票代码：002811

核心观点

维持“增持”投资评级。公司2024年前三季度业绩显著改善，业务结构优化和回款改善是主要驱动因素。

经营情况

• 财务表现：2024Q1-3营收83亿元（同比降8%），归母净利润0.95亿元（同比增长5169%），扣非净利润0.77亿元（同比增长8399%）。
• 单季度：Q3单季营收30.9亿元（同比增长7.8%），归母净利润0.3亿元（同比增长3406%），扣非净利润0.27亿元（同比增长56156%）。

订单与业务结构

• 新签订单：Q1-3累计新签1191亿元（同比增长15%），其中设计、软装、工程项目分别增长307%/147%/-951%。
• 在手订单：累计签约未完工订单342亿元（同比增长42%），显示订单储备充足，结构调整优化。

财务改善

• 盈利能力：2024Q1-3销售毛利率33.83%（同比提升6.57pct），期间费用率22.09%（同比上升2.88pct）。
• 费用控制：销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.82pct/2.11pct/-0.05pct。
• 减值损失：资产及信用减值损失率-1.44%（同比下降6.56pct），主要由于坏账收回。
• 现金流：经营性现金流净流入15.5亿元，货币资金充足支持分红。

投资建议

• 盈利预测：预计2024/2025/2026年营收分别为1122亿、1216亿、1344亿元；归母净利润105亿、12亿、15亿元。
• 估值：对应PE分别为233倍、205倍、164倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 新签订单不足
• 宏观经济波动

投资建议反映了公司业务结构优化和财务改善带来的积极展望，短期内业绩弹性较大，长期需关注新业务进展。