20241112-东海证券-光伏行业研究框架专题报告_春光不远_静待回暖_36页_3mb

光伏行业研究框架分析总结

光伏行业需求与趋势

光伏需求现已主要由经济性和环保性驱动，而非政策。经济性体现在LCOE不断下降，全球光伏装机成本已成为除陆上风电外最低的清洁能源。需求地理分布从集中式向全球化扩散，尤其在新兴市场增长潜力巨大。

供应端供需分析

近年供需失衡问题突出：

• 产业链价格大幅下探，已触底
• 组件硅料等环节库存保持高位，逐步去化
• 部分环节开工率低迷，但组件排产在回升

产业链细分环节

硅料

大化工属性，产能扩张周期长、投资强度高，颗粒硅技术渗透率有望提升，电耗将成为关键控制因素。

硅片

竞争格局持续分散，供需去化趋势明显，行业自律促使供需关系改善，价格止跌在即。

电池片

技术为王，TOPCon占70%，HJT/XBC共占30%，电池片环节技术门槛提升。

组件

品牌与渠道壁垒凸显，龙头经营逐见改善，组件价格持续企稳回升。

辅材与配套

银浆技术迭代带来盈利提升机会，光伏玻璃通过龙头集采维持成本优势，边框市占率逐渐提升。

竞争格局与投资建议

光伏行业集中度有望回升，建议关注：

1. 硅料龙头: 通威股份、大全能源
2. 技术驱动电池片企业: 钧达股份
3. 全球化组件龙头: 晶科能源、天合光能、隆基绿能、亿晶光电
4. 技术+成本优势银浆制造商: 聚和材料、帝科股份
5. 光伏玻璃龙头: 福莱特
6. 光伏边框领先者: 永臻股份、鑫铂股份
7. 技术升级金刚线制造商: 美畅股份、高测股份、恒星科技

风险提示

1. 光伏装机不达预期，产业链供需关系恶化
2. 海外贸易政策突变，出海风险增加
3. 产业链坏账及债务风险
4. 量产技术不如预期，经济性受损