20221102-中邮证券-石头科技-688169.SH-2022年三季报点评_外销短期承压_内销表现亮眼_4页_383kb

股票投资评级总结：石头科技 (688169.SH)

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所发布的石头科技（688169.SH）2022年三季报点评，对公司的经营状况、市场表现及未来展望进行了分析，并给出了“谨慎推荐”的投资评级。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 前三季度营收：43.92亿元，同比增长14.78%。
• 前三季度净利润：8.55亿元，同比下降15.85%。
• 第三季度营收：14.69亿元，同比下降0.65%。
• 第三季度净利润：2.38亿元，同比下降34.54%。

2. 市场表现分析

• 外销承压：受俄乌冲突和通货膨胀影响，欧洲市场需求下降，预计三季度海外营收占比达80%，导致外销短期承压。
• 内销表现亮眼：国内清洁电器行业呈现“量减价增”趋势，公司前三季度线上销售额同比增长94%，单三季度增长52%，市场份额显著提升。

3. 财务指标变化

• 毛利率：Q3达49.16%，同比提升0.66个pct，环比提升0.33个pct。
• 净利率：Q3为16.23%，同比下降8.41个pct，环比下降1.27个pct。
• 销售费用率：Q3为19.55%，同比上升4.57个pct，主要由于加大广告和市场推广投入。
• 财务费用率：Q3为-2.59%，同比下降1.57个pct，受汇率波动影响。
• 存货：Q3达10.49亿元，同比增长71.86%，预计与直营渠道占比提升有关。
• 经营性现金流：Q3同比减少66.32%，显示现金流压力较大。

关键信息

1. 盈利预测调整

• 2022年营收：预计64.02亿元，同比增长10%。
• 2023年营收：预计76.82亿元，同比增长20%。
• 2024年营收：预计92.19亿元，同比增长20%。
• 2022年净利润：预计11.97亿元，同比下降15%。
• 2023年净利润：预计15.08亿元，同比增长26%。
• 2024年净利润：预计18.46亿元，同比增长22%。
• 摊薄每股收益：2022年12.77元，2023年16.09元，2024年19.70元。
• 市盈率（PE）：2022年19倍，2023年15倍，2024年12倍。

2. 投资建议

• 评级：维持“谨慎推荐”。
• 理由：公司国内扫地机市场份额提升明显，海外市场需求有望逐步恢复，产品与品牌竞争力强。

3. 风险提示

• 国际贸易关系及政策变动风险：可能影响公司出口业务。
• 汇率变动风险：对公司财务费用产生影响。
• 海外业务运营不及预期风险：海外市场需求恢复速度可能低于预期。

投资评级说明

分析师声明

• 报告由分析师肖垚撰写，SAC登记编号：S1340522070002。
• 承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 数据来源为公开资料，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。

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