A股量化风格报告：“股价动量”增强，绩优风格显著-20190818-广发证券-23页_1mb

A股量化风格报告总结

核心内容

本报告为广发证券发布的A股量化风格分析，重点回顾了2019年8月市场风格表现，并展望了下周及未来一段时间的风格趋势。核心观点围绕“股价动量”、“绩优风格”、“盈利成长风格”等展开，结合资金流向、估值水平、宏观事件及历史规律，为投资者提供风格配置建议。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 宽基指数表现：本周小盘指数表现优于大盘指数，A股资金净流入大盘指数，而北上资金偏好中小盘。
• 风格表现：股价动量风格持续增强，盈利、成长风格有效，价值风格失效。
• 行业表现：电子、食品饮料行业涨幅居前，钢铁、建筑装饰及银行微幅下跌。

2. 风格展望

• 日历效应：三季度关注盈利、成长风格，四季度偏好大盘蓝筹。
• 分化度：截至7月末，A股分化度为3.9%，仍显著低于阈值8%，推荐继续采用风格趋势策略。
• 资金流向：本周市场大涨，资金重新流入，沪深300指数流入比率较高，北上资金偏好创业板指数，融资资金流出集中在中证200、上证50指数。
• 估值水平：当前大盘蓝筹指数相对估值处于历史30%分位左右，中证200及中证500估值处于较低水平，具备配置价值。
• 盈利预测：8月各板块盈利预测微幅调整，本周基本不变。
• 宏观事件：触发的宏观事件包括GDP同比增速突破6个月布林带下界及美元指数最近12个月高位，推荐配置高流动比率、低BP（行业相对）风格组合。

关键信息

1. 风格趋势策略

• 策略推荐：关注股价动量风格及盈利、成长风格，如ROA、股东权益增长率等。
• 策略表现：自2017年以来，“绩优蓝筹风格趋势策略”获得12.02%的年化超额收益，信息比0.92，胜率59.38%，最大回撤17.37%。

2. 风格因子有效性

• 股价动量：持续增强，成为当前市场主要风格。
• 盈利成长：有效，成为市场主要推动力。
• 价值风格：失效，未表现出优势。

3. 资金流向分析

• A股资金：净流入大盘指数。
• 北上资金：偏好中小盘，净流出中大盘指数如上证50及中证500。
• 融资资金：流出集中在中证200、上证50，创业板两融资金变化不大。

4. 估值分析

• 市盈率（PE）：当前主要宽基指数中，中证200、中证500估值处于历史较低水平，具备配置价值。
• 市净率（PB）：大盘蓝筹指数相对估值处于历史30%分位左右，中证200、中证500估值处于历史较低水平。

5. 宏观事件与风格配置

• 触发宏观事件：GDP同比增速突破6个月布林带下界及美元指数最近12个月高位。
• 推荐风格：高流动比率、低BP（行业相对）风格组合。

风险提示

• 历史数据依赖：上述风格及策略回顾总结基于历史数据统计、建模和测算，存在市场波动导致失效的风险。
• 投资建议：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

分析师信息

• 史庆盛：资深分析师，华南理工大学硕士，从业8年。
• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，从业4年。

联系方式

• 郭圳滨：研究助理，中山大学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

结论

下周建议关注持续增强的股价动量风格，以及盈利、成长风格。在市场分化度仍低于阈值的背景下，继续采用风格趋势投资策略，以业绩和股市表现双重驱动的风格组合为首选。