20230315-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告为银河期货发布的《SP05合约&SP06合约全商品对冲报告》，主要分析了SP05与SP06合约与其他商品合约之间的对冲比例及策略变动，旨在通过跨品种对冲降低整体波动率，提高投资组合的稳定性与收益。报告指出，合理的跨品种对冲策略能够有效控制风险，且在多数情况下波动率低于单边头寸。
主要观点
- 对冲策略目标：通过SP05与SP06合约对冲其他商品合约，实现价差波动率的最小化。
- 波动率与风险：波动率与风险成正比，合理的对冲比例有助于降低整体波动率。
- 时间周期划分：根据季节性因素，报告将对冲策略分为不同的时间段：
- SP12&SP01：9月至11月
- SP05&SP06：12月至次年4月
- SP09&SP10：5月至8月
- 策略验证方式：建议结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告进行综合决策，并参考多年周期的跨品种对冲图以验证策略的安全性。
- 对冲比例：报告提供了详细的对冲比例，包括每1手SP05或SP06合约对冲其他商品合约的手数和吨数，供投资者参考。
关键信息
对冲比例（05系列主力合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手SP对冲手数 | 1吨SP对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 |
| C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 |
| A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 |
| M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 |
| Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 |
| RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 |
| P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 |
| CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 |
| JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动（3月15日与3月14日对比）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 3月15日 | 3月14日 | 变动δ | 变动δ占1.00手SP合约比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -0.84 | -1.12 | 0.28 | 4.61% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | -0.39 | -0.66 | 0.27 | 4.48% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | -0.25 | -0.52 | 0.26 | 4.28% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | -0.06 | -0.32 | 0.26 | 4.24% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.30 | 0.11 | 0.19 | 3.07% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -1.27 | -1.46 | 0.19 | 3.05% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | -1.12 | -1.30 | 0.18 | 2.95% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | 0.25 | 0.12 | 0.13 | 2.21% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.45 | -0.58 | 0.12 | 2.02% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 0.95 | 0.83 | 0.12 | 1.95% |
| P05 | 1.00SP05-0.84P05 | -0.46 | -0.56 | 0.10 | 1.65% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 1.08 | 0.98 | 0.10 | 1.59% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | -0.43 | -0.51 | 0.09 | 1.47% |
| BU06 | 1.00SP06-1.84BU06 | -0.95 | -1.04 | 0.09 | 1.45% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -1.93 | -2.02 | 0.08 | 1.38% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.81 | -0.88 | 0.07 | 1.12% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -1.03 | -1.10 | 0.07 | 1.11% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | -1.40 | -1.46 | 0.06 | 1.00% |
| AL05 | 1.00SP05-0.71AL05 | -0.44 | -0.49 | 0.05 | 0.80% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.00 | 0.96 | 0.03 | 0.56% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | -0.40 | -0.43 | 0.03 | 0.51% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 0.01 | -0.02 | 0.03 | 0.49% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.25 | -1.27 | 0.03 | 0.48% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.05 | 1.02 | 0.03 | 0.48% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 2.00 | 1.97 | 0.03 | 0.45% |
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -1.87 | -1.90 | 0.03 | 0.42% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | -0.08 | -0.11 | 0.02 | 0.40% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 1.06 | 1.03 | 0.02 | 0.40% |
| AP05 | 1.00SP05-0.70AP05 | -0.08 | -0.11 | 0.02 | 0.40% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 0.91 | 0.89 | 0.02 | 0.39% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | 0.05 | 0.03 | 0.02 | 0.39% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | -0.56 | -0.57 | 0.02 | 0.39% |
| FG05 | 1.00SP05-1.79FG05 | 0.25 | 0.24 | 0.02 | 0.27% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | -0.30 | -0.32 | 0.01 | 0.24% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | -0.36 | -0.38 | 0.01 | 0.18% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 0.01 | -0.02 | 0.03 | 0.49% |
| JD05 | 1.00SP05-1.45JD05 | -0.39 | -0.28 | -0.11 | -1.82% |
| AU06 | 1.00SP06-0.18AU06 | -1.48 | -1.36 | -0.12 | -1.91% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.12 | 1.29 | -0.17 | -2.74% |
对冲策略分析
报告指出，对冲比例是基于历史价格数据计算得出，旨在实现最低波动率。通过对冲策略，投资者可以在多数情况下获得比单边头寸更低的波动率，从而降低风险。此外，报告建议投资者结合其他相关报告进行综合判断，并利用跨品种对冲图来验证策略的可行性。
总结
本报告提供了详细的对冲比例和策略变动数据，帮助投资者更好地理解如何通过SP05与SP06合约对冲其他商品合约以降低波动率。报告强调了跨品种对冲在商品投资中的重要性，并建议投资者结合多种分析工具进行综合决策。
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