20230303-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_695kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP05合约与SP06合约在不同商品品种中的对冲比例及策略变动信息。报告主要聚焦于跨品种对冲策略，通过设定合理的对冲比例，以降低价差波动率，从而优化投资组合的风险与收益。报告涵盖贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品及农副产品等多个商品类别，提供了详细的对冲配比数据和策略变动情况。
主要观点
- 跨品种对冲策略：跨品种对冲策略（如A-B）通过多A空B的方式，利用价差波动来降低整体风险，价差波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品。
- 波动率与风险收益关系：波动率与风险及收益率呈正比关系，合理配比的对冲策略可有效降低波动率，提升策略的安全性。
- 对冲比例：报告提供了SP05与SP06合约对冲其他商品的具体比例，包括对冲手数和吨数，用于指导实际操作。
- 策略周期：不同对冲策略适用于不同时间段，如《SP12&SP01对冲报告》适用于9月至11月，《SP05&SP06对冲报告》适用于12月至次年4月，《SP09&SP10对冲报告》适用于5月至8月。
- 策略变动：报告展示了各对冲策略的变动情况，包括货值差变动及变动占比，便于投资者评估策略的稳定性。
关键信息
一、对冲比例
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 |
| CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 |
二、对冲策略变动（3月2日至3日）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 3月3日（万元） | 3月2日（万元） | 变动δ（万元） | 变动δ占1.00手SP合约比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.03 | -0.15 | 0.12 | 1.84% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.16 | -1.21 | 0.05 | 0.83% |
| AP05 | 1.00SP05-0.7AP05 | -0.04 | -0.07 | 0.03 | 0.49% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.09 | 1.07 | 0.02 | 0.30% |
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -2.10 | -2.11 | 0.01 | 0.12% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | -1.05 | -1.06 | 0.00 | 0.05% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | -0.04 | -0.03 | -0.01 | -0.11% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | -0.23 | -0.21 | -0.02 | -0.37% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.59 | -0.56 | -0.02 | -0.38% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | -0.05 | -0.03 | -0.03 | -0.44% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | -0.33 | -0.29 | -0.03 | -0.55% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 0.91 | 0.95 | -0.03 | -0.55% |
| SF05 | 1.00SP05-1.65SF05 | -0.43 | -0.40 | -0.04 | -0.58% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.30 | 1.34 | -0.04 | -0.60% |
| SM05 | 1.00SP05-1.62SM05 | 0.19 | 0.22 | -0.04 | -0.61% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.06 | 1.10 | -0.04 | -0.61% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.12 | 1.16 | -0.04 | -0.64% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.35 | 0.40 | -0.04 | -0.69% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -0.97 | -0.93 | -0.05 | -0.73% |
| PB05 | 1.00SP05-0.69PB05 | 0.97 | 1.02 | -0.05 | -0.79% |
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -1.08 | -1.03 | -0.06 | -0.88% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 0.96 | 1.02 | -0.06 | -0.94% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | 0.99 | 1.06 | -0.06 | -0.99% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 5.85 | 5.91 | -0.07 | -1.05% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 1.95 | 2.02 | -0.07 | -1.15% |
| FG05 | 1.00SP05-1.79FG05 | 0.71 | 0.79 | -0.08 | -1.27% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -1.34 | -1.26 | -0.08 | -1.29% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | -0.47 | -0.33 | -0.14 | -2.19% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.34 | 0.43 | -0.09 | -1.38% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 1.03 | 1.12 | -0.09 | -1.38% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.18 | -1.26 | -0.08 | -1.30% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.30 | 1.34 | -0.04 | -0.60% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -2.18 | -2.09 | -0.09 | -1.48% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 0.42 | 0.51 | -0.10 | -1.53% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.61 | -0.51 | -0.10 | -1.54% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.77 | -0.61 | -0.16 | -2.58% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | -0.37 | -0.24 | -0.12 | -1.93% |
| P05 | 1.00SP05-0.84P05 | -0.83 | -0.72 | -0.11 | -1.80% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.59 | -0.56 | -0.02 | -0.38% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | -0.04 | -0.03 | -0.01 | -0.11% |
策略建议
- 投资者可结合《银河期货商品估值和周期报告》及《银河期货商品基差和月差报告》进行综合决策。
- 通过跨品种对冲策略，可以有效降低价差波动率，提升策略的稳定性。
- 各类商品的对冲比例需根据市场波动率和策略周期进行动态调整。
- 对冲策略的变动情况需密切关注，以便及时调整头寸。
注意事项
- 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
- 投资者应独立判断并自行承担风险。
- 银河期货不保证报告内容的准确性或完整性，也不承担因此造成的任何损失。
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