20221207-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_679kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，主要分析了SP05合约与SP06合约在不同商品类别中的对冲比例和策略变动，旨在为投资者提供跨品种对冲的参考依据。报告强调，合理的跨品种对冲策略能够有效降低价差波动率，通常低于单边头寸波动率。对冲比例每季度更新，以反映市场变化。
主要观点
-
对冲策略目标
- 通过合理配比SP05与SP06合约与其他商品合约，可以实现较低的价差波动率，从而降低风险。
- 对冲比例基于历史价格数据，旨在优化收益与风险之间的平衡。
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波动率与风险
- 波动率与风险和收益率成正比，因此降低波动率有助于提升策略安全性。
- 跨品种对冲策略的波动率通常低于单边头寸，有助于稳定收益。
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策略适用时间段
- SP05与SP06合约的对冲策略适用于12月至次年4月期间，此期间的配比数据为最优选择。
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对冲比例说明
- 报告中列出的对冲比例为1手SP05或SP06合约对冲其他商品合约的手数或吨数。
- 例如，1手SP05合约可对冲0.18手AU06合约，或1.79手FG05合约等。
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策略变动分析
- 报告提供了对冲组合在12月6日与12月7日的货值差变动，展示了策略的动态调整情况。
- 多数对冲组合的变动幅度较小，说明策略稳定性较好。
关键信息
对冲比例一览（SP05合约）
| 商品 | 交易单位 | 1手SP05对冲手数 | 1吨SP05对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | |||
| - AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| - AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| 有色金属 | |||
| - CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| - AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| - ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| - PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| - NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| - SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| 黑色金属 | |||
| - RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| - I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| - HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| - SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| - SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| - SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| 煤炭 | |||
| - JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| - J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| 轻工 | |||
| - FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| 石油 | |||
| - SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| - FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| - LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| - BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| - PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| 化工 | |||
| - TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| - V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 |
| - RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 |
| - NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 |
| - L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 |
| - PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 |
| - EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 |
| - MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 |
| - PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 |
| - EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 |
| - UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 |
| - SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 |
| 谷物 | |||
| - C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| - CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 |
| 油脂油料 | |||
| - A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| - B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 |
| - M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 |
| - Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 |
| - RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 |
| - OI05 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| - P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 |
| 软商品 | |||
| - CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| - SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 |
| 农副产品 | |||
| - JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| - LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| - AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动（12月6日 vs 12月7日）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 12月7日货值差 | 12月6日货值差 | 变动δ | 变动δ占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | 0.00 | -0.31 | 0.31 | 4.58% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | 0.44 | 0.14 | 0.30 | 4.46% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 1.74 | 1.62 | 0.12 | 1.73% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | 0.54 | 0.42 | 0.11 | 1.65% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 2.07 | 1.96 | 0.11 | 1.60% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | 0.10 | -0.01 | 0.11 | 1.56% |
| SF05 | 1.00SP05-1.65SF05 | 0.02 | -0.08 | 0.10 | 1.41% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | 0.24 | 0.15 | 0.09 | 1.33% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | 1.09 | 1.00 | 0.09 | 1.32% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 2.78 | 2.70 | 0.08 | 1.23% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 1.07 | 0.99 | 0.08 | 1.22% |
| FG05 | 1.00SP05-1.79FG05 | 1.36 | 1.28 | 0.08 | 1.18% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.22 | 1.16 | 0.06 | 0.91% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 2.04 | 1.99 | 0.05 | 0.73% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.79 | 1.74 | 0.05 | 0.71% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | 0.28 | 0.24 | 0.05 | 0.68% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -0.14 | -0.18 | 0.04 | 0.55% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 1.79 | 1.75 | 0.04 | 0.52% |
| PB05 | 1.00SP05-0.69PB05 | 1.30 | 1.26 | 0.03 | 0.52% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | 0.67 | 0.63 | 0.03 | 0.50% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | 0.63 | 0.59 | 0.03 | 0.50% |
| P05 | 1.00SP05-0.84P05 | -0.12 | -0.15 | 0.03 | 0.47% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.71 | 1.67 | 0.03 | 0.46% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | 0.35 | 0.32 | 0.03 | 0.44% |
| RB05 | 1.00SP05-1.5RB05 | 1.07 | 1.04 | 0.03 | 0.43% |
| HC05 | 1.00SP05-1.52HC05 | 0.80 | 0.78 | 0.02 | 0.28% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -0.56 | -0.58 | 0.02 | 0.25% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -0.39 | -0.37 | 0.02 | 0.19% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -0.03 | -0.04 | 0.01 | 0.23% |
| AL05 | 1.00SP05-0.71AL05 | -0.02 | -0.03 | 0.01 | 0.04% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | 0.23 | 0.23 | 0.01 | 0.09% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | 0.63 | 0.59 | 0.01 | 0.04% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | 1.88 | 1.89 | -0.01 | -0.15% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 1.38 | 1.37 | -0.01 | -0.12% |
| AU06 | 1.00SP06-0.18AU06 | -0.37 | -0.36 | -0.01 | -0.18% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 6.30 | 6.32 | -0.02 | -0.34% |
| JD05 | 1.00SP05-1.45JD05 | 0.26 | 0.28 | -0.02 | -0.20% |
| AP05 | 1.00SP05-0.70AP05 | 1.35 | 1.38 | -0.03 | -0.43% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | 0.21 | 0.24 | -0.03 | -0.44% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | 0.07 | 0.11 | -0.04 | -0.57% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | 0.00 | 0.08 | -0.07 | -1.06% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.09 | -0.09 | -0.01 | -0.04% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -0.39 | -0.37 | -0.01 | -0.19% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.09 | -0.10 | -0.00 | -0.07% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | 0.28 | 0.24 | -0.05 | -1.06% |
结论
本报告提供了SP05与SP06合约在不同商品类别中的对冲比例及策略变动，帮助投资者理解如何通过跨品种对冲降低波动率，提高策略的稳定性。建议投资者结合银河期货提供的其他报告，如《商品估值和周期报告》等，综合判断市场趋势和风险，以制定更有效的投资策略。
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