20201215-群益证券-2020年1-11月消费及投资综评_消费稳健回升_民间投资持续回暖_3页_216kb

2020年1-11月消费及投资综评总结

核心内容概览

2020年1-11月，中国消费和投资均呈现一定的复苏迹象，尽管整体仍面临挑战，但部分领域增长明显，显示出经济逐步回暖的态势。

消费情况分析

11月消费数据

• 社会消费品零售总额：39514亿元，同比增长 5.0%，增速比上月加快 0.7个百分点。
• 1-11月累计数据：社会消费品零售总额 351415亿元，同比下降 4.8%。

消费复苏趋势

• 消费端整体呈复苏态势，消费边际改善将是大趋势。
• 非必需消费品（如汽车、金银珠宝）成为支撑消费增长的新动力，而必需消费品增长相对平稳。

主要商品类别表现

• 化妆品：同比增长 32%，增速提升 14个百分点。
• 通讯器材：同比增长 44%，增速提升 36个百分点。
• 金银珠宝：同比增长 25%，增速提升 8个百分点。
• 汽车销售：同比增长 12%，保持稳健增长。
• 餐饮销售：同比下降 0.6%，再次落入负增长区间，限额以上餐饮业增长 1.8%，但增速回落 4.3个百分点，显示餐饮业仍面临较大压力。

线上零售表现

• 实物商品网上零售额：同比增长 14%，录得两位数快速增长。
• 网上零售占比：目前为 25%，预计后续在整体消费中的影响力将进一步提升。

投资情况分析

1-11月固定资产投资

• 全国固定资产投资（不含农户）：499560亿元，同比增长 2.6%，增速比1-10月提高 0.8个百分点。
• 11月单月投资增长：同比增长 21%。

各类投资表现

• 第一产业投资：同比增长 18.2%，增速提高 0.9个百分点。
• 第二产业投资：同比下降 0.7%，降幅收窄 1.4个百分点。
• 第三产业投资：同比增长 3.5%，增速提高 0.5个百分点。

民间与政府投资

• 民间投资：1-11月同比增长 0.2%，由负转正；11月单月增长 22%，显示民间投资持续回暖。
• 政府投资：1-11月同比增长 5.8%，较前10月回升 0.7个百分点；11月单月增长 19%。

各领域投资展望

基建投资

• 1-11月基建投资（不含电力、热力等）：同比增长 1.0%，继续正增长。
• 电力、热力等投资：同比增长 18%，处于快速增长通道。
• 政策托底背景下，基建投资仍是支撑整体投资的重要力量。

房地产投资

• 1-11月房地产投资：同比增长 6.8%，其中住宅投资增长 7.4%。
• “房住不炒”政策持续，预计全年销售下行压力犹存，新开工增速放缓，整体增速或有所放缓。

制造业投资

• 1-11月制造业投资：同比下降 3.5%，降幅收窄 1.8个百分点。
• 制造业PMI连续数月高于荣枯线，显示需求有所恢复，但后续表现仍需观察。

总结

• 消费端：11月消费持续回暖，增速加快，部分非必需消费品增长显著，线上零售表现强劲。
• 投资端：固定资产投资整体保持正增长，民间投资持续回暖，政府投资支撑明显，基建投资仍是主要推动力。
• 趋势判断：消费复苏趋势明显，投资端在政策支持下逐步改善，但房地产和制造业仍面临一定压力，后续需关注政策效果和市场信心变化。