20240720-天风证券-酒鬼酒-000799.SZ-Q2收入端环比改善_样板建设投入期利润承压_3页_726kb

酒鬼酒（000799）证券研究报告摘要

评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”，6个月目标价格未更新。
• 当前股价：416元，每股净资产13.39元。

业绩回顾

• 2024年上半年：预计营收约10亿元（同比-35.12%），归母净利润11-13亿元（同比-73.93%至-69.19%），扣非归母净利润11-13亿元（同比-73.59%至-68.79%）。
• 2024Q2：营收50.6亿元（同比-12.26%），环比改善明显；净利润同比下降69.92%-53.50%，主要原因包括产品结构变化导致毛利率下降及销售费用增加。

经营展望

• 改革持续深化，公司有望释放2024年经营拐点。
• 调整盈利预测：2024-2026年净收入分别为243亿元、271亿元、299亿元；归母净利润分别为39亿元、47亿元、55亿元，PE分别为34.3X、28.6X、24.7X。
• 关键驱动因素：营销转型、宴席市场拓展、高端产品批价坚挺。

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求下滑、费用投入不及预期、全国化扩张进度滞后、湖南本地市场竞争加剧。

财务摘要

• 2024E财务指标：毛利率77.08%，净利率16.22%，ROE 8.42%。
• 估值倍数：市盈率（PE）34.3X，市净率（PB）2.89X。

分析师信息

• 张潇倩、唐家全（执业证书编号略）。