20191225-东兴证券-智能手表：TWS耳机后的千亿市场已_拉开序幕——从华为GT2热卖看智能手表行业投资机会_30页_1mb

智能手表：TWS耳机后的千亿市场已拉开序幕

核心内容

智能手表作为可穿戴设备的重要组成部分，正逐渐成为下一个增长点。TWS耳机在2019年成功引爆市场，而智能手表因其多功能性和更高的用户价值，有望成为下一个爆款产品。2018年全球智能手表出货量已超4400万台，同比增长54%。随着国内四大手机厂商入局，预计2021年出货量将突破一亿台，成为千亿级市场。

主要观点

• 产品功能多样化：智能手表可以集成多种传感器和屏幕，实现通话、导航、健康监测、运动追踪等功能，远超TWS耳机。
• 数据入口价值：智能手表作为数据入口，比耳机更贴近用户，成为终端厂商重视的设备。
• 市场格局成熟：智能手表市场已形成“一超多强”的格局，苹果与华为代表两种不同的产品定位，分别满足不同用户需求。
• 供应链机遇：随着智能手表市场增长，相关供应链厂商将受益，尤其是显示模组、玻璃盖板、低功耗MCU、SiP封装等环节。

关键信息

• 华为Watch GT2：发布45天内销量突破100万台，成为爆款，定位高性价比，主打运动与健康功能，官方续航达两周。
• 苹果Apple Watch：占据全球智能手表市场50%以上份额，采用eSIM功能，支持独立通信，但续航时间较短。
• 供应链厂商：
  • 长信科技：国内显示模组与玻璃盖板减薄龙头，客户覆盖苹果、华为等主流厂商，2020年有望进入Apple Watch供应链，提升市场份额。
  • 星星科技：玻璃盖板行业黑马，子公司联懋是塑胶结构件龙头，5G时代塑胶结构件需求上升，未来有望迎来量价齐升。
  • 北京君正：M200系列低功耗MCU已供应华米手表，预计2020年华米手表出货量达500万台，公司将受益。
  • 环旭电子：SiP封装龙头企业，为苹果可穿戴设备提供服务，技术能力领先。

行业重点公司盈利预测

风险提示

• 智能手表与智能手机销量不及预期
• 消费电子生态构建进度不及预期
• 5G基础设施建设不及预期

产品设计与功能对比

表盘设计与玻璃盖板

• 方形与圆形：方形设计更偏向科技感和运动风，适合时尚和运动人群；圆形设计更接近传统手表，适合商务和日常佩戴。
• 3D玻璃：提升产品质感，增强用户吸引力，华为GT2采用3D一体化玻璃，提升外观与使用体验。

供应链发展趋势

• OLED需求增长：OLED因其低功耗、高响应速度等优势，成为未来主流。国内厂商如京东方、长信科技正加速布局。
• 3D玻璃市场：中国3D玻璃市场需求量快速增长，从2014年的15.6万平方米增长至2018年的近190万平方米，年均复合增长率达86.8%。
• 塑胶结构件：5G时代塑胶结构件需求上升，公司如星星科技的联懋有望受益。

投资建议

• 长信科技：显示模组与玻璃盖板龙头，随着Apple Watch订单转移，未来份额有望持续提升。
• 星星科技：受益于3D玻璃与塑胶结构件需求，未来有望迎来量价齐升。
• 北京君正：低功耗MCU供应华米手表，预计2020年华米出货量达500万台，公司受益。
• 环旭电子：SiP封装技术领先，为苹果提供服务，未来可穿戴设备发展将推动其业绩增长。