20191114-天风证券-电子行业深度研究：TWS后的机会在智能手表_45页_4mb

智能手表行业分析总结

核心内容

智能手表作为可穿戴设备的重要组成部分，近年来经历了快速成长，Apple Watch在市场中占据主导地位，成为行业标杆。随着eSIM技术的普及，智能手表正逐步摆脱对手机的依赖，向独立运行发展。同时，智能手表在健康、运动、儿童等细分领域展现出差异化竞争格局。其价值量达到手机的1/3，具备较高的市场潜力。

主要观点

• 市场格局：Apple Watch继续领跑市场，2017-2018年市占率分别为43%和37%。其次为步步高小天才和三星。随着eSIM技术的普及，未来市场将进入竞争格局。
• 用户需求：智能手表已能满足用户的健康监测、运动追踪、儿童看护等多样化需求。其独立性增强，能够实现脱离手机运行，如接听电话、发送短信等。
• 技术发展：智能手表在硬件设计、电池续航、显示屏技术、传感器集成等方面不断优化。Apple Watch Series 5搭载LTPO显示屏、eSIM功能、更精准的传感器等，推动了行业技术进步。
• 功能创新：健康定位成为Apple Watch的核心卖点，其心电图、跌倒检测等功能提升了健康监测能力。儿童手表领域，小天才凭借精准定位、社交属性和家长端功能占据市场领先。
• 供应链：随着智能手表市场的发展，供应链厂商如闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等受益，成为投资重点。

关键信息

• 市场增长：2014-2018年全球智能手表市场规模从10亿元增长至2018年约1420万台，同比增长42%。
• eSIM技术：eSIM卡的普及使智能手表实现独立通信，成为行业发展的关键推动因素。苹果和三星是eSIM技术的主要推动者。
• 价值量提升：Apple Watch S5的BOM成本为145.45美元，达到手机价值量的1/3。其价值量从2015年的83.70美元增长至145.45美元，提升73.78%。
• 功能多样化：智能手表在健康、运动、儿童等场景中各有特色。Apple Watch在健康领域领先，小天才在儿童领域占据优势，三星在运动手表中表现突出。
• 投资建议：预计明年智能手表市场将复制TWS市场，带动供应链公司利润提升，重点推荐闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等。
• 风险提示：智能手表景气度不及预期、品牌推进不及预期、应用发展不及预期、耳机手表组合不及预期。

市场趋势与竞争格局

• 品牌竞争：苹果、三星、华为、Fitbit、Garmin、Amazfit、小天才等品牌在智能手表市场中占据重要位置。Apple Watch保持领先地位，其他品牌在细分领域竞争。
• 操作系统：Apple Watch采用封闭式操作系统，拥有丰富的应用生态；Google Wear OS和三星Tizen OS则提供更多选择，但应用生态尚不完善。
• 功能定位：智能手表功能逐步从单一的计时向多功能、多场景发展。健康、运动、儿童等成为主要细分市场。
• 设计优化：随着技术发展，智能手表设计更加多样化，从早期的方形设计向圆形设计转变，同时提升外观美感。

未来展望

• 市场增长：智能手表市场预计将持续增长，成为TWS之后的下一个增长点。
• 技术演进：随着传感器技术、显示屏技术、电池续航能力的提升，智能手表将进一步提升用户体验。
• 供应链发展：智能手表对供应链提出了更高的要求，未来将形成完善的产业链和价值链。

总结

智能手表行业正处于快速发展阶段，Apple Watch引领市场，带动了行业整体增长。随着eSIM技术的普及，智能手表正逐步实现独立运行，提升用户体验。未来，智能手表将在健康、运动、儿童等细分市场持续发力，推动市场格局的演变。对于供应链企业，智能手表将带来显著的利润增长，成为重要的投资标的。