20230115-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报_产业链价格反弹如期而至_组件集采报价吹暖风_7页_897kb

电力设备与新能源行业研究 总结

核心内容

本报告对电力设备与新能源行业进行了周度分析，重点围绕光伏、储能、风电、氢能与燃料电池等子行业展开。整体观点为“买入”（维持评级），认为行业具备较强的确定性增长潜力，且部分环节已进入价格反弹周期，具备投资价值。

主要观点

光伏&储能

• 价格企稳反弹：受下游制造业春节补库及囤货影响，产业链价格在春节前企稳，部分超跌环节开始反弹。
• 组件集采报价偏高：中电建26GW组件集采开标报价偏高，头部企业报价明显高于平均水平，反映对后续订单及价格的乐观预期。
• 盈利回升预期：硅片、电池片盈利有望反弹，其中电池片盈利可能挑战前期高点，一体化组件盈利可实现阶段性扩张。
• 海外布局加速：晶澳科技在美国投资建设2GW组件工厂，完善海外一体化布局，有助于提升其在高盈利海外市场的供货能力。
• 产业链“再全球化”趋势明显：欧美印等地区正加快本土光伏供应链建设，中国设备和材料企业将受益。

风电

• 海风装机增长确定性强：2023年海风装机预计达10-12GW，招标规模或达20GW+，长周期景气逻辑不改。
• 成本下降推动装机提速：海风建设成本逐渐下降，预计2023年海风高招标为大概率事件。
• 零部件龙头受益：随着疫情缓解和大宗商品价格下降，零部件龙头企业预计迎来量利齐升。

氢能与燃料电池

• FCV放量趋势明显：2022年燃料电池汽车上险量超5000辆，单月超1200辆，创历史新高。预计2023年FCV销量达8000-1万辆，2025年超10万辆。
• 氢能市场空间巨大：2025年燃料电池和氢能市场均有望达百亿规模，绿氢产能规划超90万吨，市场空间上万亿。
• 政策支持明显：青海省发布三连氢能政策，规划3000辆车、100万吨绿氢产能，非示范城市群积极布局。
• 核心环节受益：电堆、膜电极、系统、车载储氢瓶等核心零部件及电解水设备将率先受益。

关键信息

本周重要行业事件

• 光伏：中电建26GW组件集采开标，报价偏高；晶澳科技在美国建设2GW组件工厂；晶科发布第二代TOPCon组件；明阳HJT项目投产。
• 风电：中电建16GW风机集采开标，海风报价同比下降31%；预计2023年海风招标将达20GW+。
• 氢能：昇辉盛氢碱性电解水制氢设备下线；浙江蓝能与彼欧集团成立合资公司；洛阳氢车比例不低于25%；伊金霍洛旗将建设PEM制氢产业集群；天合元氢制氢系统交付；龙蟠氢能源储氢瓶试制成功。

产业链价格及数据变动

• 硅料：价格下跌，但询单积极性和签单量回温，预期成交在春节后。
• 硅片：报价上涨，成交价趋稳，库存基本消化。
• 电池片：价格持稳，部分企业小幅跟涨。
• 组件：价格下跌，但多数执行价格在1.65-1.7元/W之间，节后可能明显下跌。
• 光伏玻璃：价格持稳，部分订单量增加。
• EVA树脂：价格反弹，预计节后进一步上调。

投资建议

推荐组合

• 光伏：阳光电源、隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源。
• 储能：阳光电源、南都电源、上能电气、林洋能源、科陆电子、科士达、英维克、派能科技。
• 风电：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份。
• 氢能：昇辉科技、美锦能源、雄韬股份、京城股份、九丰能源。
• 电力设备与工控：云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气。

风险提示

• 政策调整与执行效果低于预期：新能源行业高度依赖政策支持，若政策出台或执行效果不及预期，可能影响行业增长。
• 产业链价格竞争激烈：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节竞争加剧，盈利能力承压。

估值与投资逻辑

• 价格阶段性底部探明：光伏产业链价格调整已接近底部，后续排产回升、价格企稳、业绩兑现等积极信号将推动板块情绪回暖。
• 风电确定性增长：2023年风电装机高增长可期，建议关注海风高景气标的及零部件龙头。
• 氢能商业化加速：FCV放量确定性强，核心零部件及电解水设备受益明显。

评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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