20240502-浦银国际证券-5月美联储会议点评_何时降息取决于经济数据_5页_713kb

美联储5月会议总结：政策利率不变，降息节点取决于经济数据

一、会议核心观点

美联储5月会议维持政策利率不变，整体中性姿态，强调经济数据将主导未来利率路径。

（一）主要变化

1. 经济增长：修正措辞为“继续稳健扩张”，暗示增长动能承压

2. 通胀压力：添加“近几个月在实现2%目标方面缺乏进展”等表述，撇清淡化基调

（二）鲍威尔讲话定位

明确排除央行加息可能，但较3月淡化对今年降息的表态，重申需更长路径获得下调空间

二、降息判断

分析师的基本判断（三季度启动降息）基于：

• 关联市场缩表进程维持至Q3末的猜测共识
• 鲍威尔阐明降息触发机制的实质口径：

• 降息条件：要么通胀显著走低趋向2%；要么劳动力市场出现超预期疲软

三、对时间表的修正

基于对经济硬着陆风险的警觉，调整概率预期：

• 初始判断：2024 Q3启动首次降息，全年降息50-75bp
• 调整情况：

• Q4才启动降息的可能性为30%；
• 全年无降息情景概率10%

四、风险识别

• 突然发生经济衰退将倒逼量化宽松重启；
• 地缘政治冲突可能引致再通胀；