20240708-联储证券-美国6月非农点评_美国就业市场趋势性放缓_10页_1mb

美国6月非农超预期但劳动市场放缓趋势明确

核心结论

• 2024年6月美国非农就业人数超预期增加206万人，但失业率意外上升至4.1%，修正后4-5月数据累计下修121万人，显示就业市场显著降温，供需趋向平衡。
• 服务业增长支撑放缓，部门表现分化；政府部门就业逆势走强，私人部门大幅减速，劳动力供给端劳动力参与率回升。
• 时薪增速放缓，但仍对通胀形成压力；劳动力市场流动性减弱，市场普遍认为9月首次降息可能性达78%。

主要发现

1. 就业市场降温信号明确：

   • 6月非农就业超预期，但修正后的数据表明前期高增长基础存在噪音，趋势性走弱取代前期波动。
   • 部门间表现差异显著：部分类别如零售、专业服务岗位新增转负；政府职位仍保持低价增长。
   • 劳动力参与率回升，特别是黄金年龄段（25-54岁）人口重返岗位意愿增强，显示市场供需在恢复平衡。

2. 失业率触底回升，通胀压力或缓和：

   • 6月美国失业率攀升至4.1%，挑战美联储先前设定的目标，也可能减轻部分消费端的价格压力。
   • 时薪同比增速继续放缓，但实际薪资仍有支撑可能是由于一些低增长行业的薪资改善，不过核心通胀可能随之抬头下降。

3. 降息预期增强：

   • 尽管6月数据不及预期，但结合数据修正、失业率走高及时薪趋缓，市场对其支持力度美联储9月首次降息而非等至年底的态度增强。

市场影响与下行风险

• 领先就业指标如职位空缺数量及在线招聘指数确实在下降，更有力地支持政策转向的观点。
• 对美国金融环境变化的预期和资产估值调整成为市场关注焦点，尤其美联储后续政策路径对期货市场影响明显。
• 风险点仍在于就业市场长期韧性可能超预期，美联储政策可能维持紧缩，打压全球经济同步威胁。