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金山办公（688111.SH）Q3业绩总结

核心内容

金山办公于2021年10月28日发布了2021年三季报，展示了其在宏观经济趋缓背景下仍保持强劲增长的表现。公司Q3业绩超出市场预期，营业收入和净利润均实现显著增长，体现出其作为产品型公司的持续竞争力和市场拓展能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度累计实现23.72亿元，同比增长57.82%。
• 归母净利润：8.48亿元，同比增长42.44%。
• 扣非归母净利润：7.03亿元，同比增长78.17%。
• 经营活动现金流净额：12.05亿元，同比增长48.78%。
• Q3单季度收入：8.07亿元，同比增长37.43%。
• Q3单季度归母净利润：2.99亿元，同比增长25.75%。
• Q3单季度经营活动现金流净额：4.44亿元，同比增长23.96%。
• 合同负债：达到11.94亿元，同比增长95.72%。

用户增长

• MAU（月度活跃用户）：截至2021年9月30日，公司主要产品MAU为5.21亿，同比增长14%。
• PC版MAU：2.06亿，同比增长17%。
• 移动版MAU：3.11亿，同比增长14%。
• 金山文档用户数：已超过疫情峰值，显示产品在数字化转型中的强大吸引力。

业务亮点

• 办公软件授权业务：收入达3.55亿元，同比增长41.49%，主要受益于政企客户需求及信创需求。
• 办公服务订阅业务：收入达3.89亿元，同比增长56.13%，显示订阅用户需求的长期化和公司产品订阅模式的潜力。
• 互联网广告业务：收入6270万元，同比下降27.48%，符合市场预期。

研发投入

• 研发人员增长：Q1~Q3研发人员同比增长超60%。
• 研发费用：累计超过7亿元，与2020年全年投入持平，显示出公司在技术上的持续投入。
• 技术活动：公司主办了“信创大比武基础办公应用赛道”、开发者大会，并发布了文档中台和AI中台能力，推动行业技术发展。

关键信息

投资建议

• 预计EPS：2021-2023年分别为2.54元、3.34元、4.15元，同比增长分别为36%、31%、24%。
• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 6个月目标价：355元。
• 当前股价：252.89元（2021-10-27）。

财务预测

估值指标

财务指标

风险提示

• 主要风险：云计算发展不及预期，公司业务发展不及预期。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。