银行行业_未雨绸缪_资本释放—模拟资产负债表推演债转股的影响_11页_781kb

银行行业债转股影响分析总结

核心内容

2018年6月30日，银保监会印发《金融资产投资公司管理办法（试行）》，标志着债转股工作进入加速推进阶段。该政策旨在通过市场化、法治化手段化解银行不良资产，释放银行资本，增强信用扩张能力，从而对银行体系及整体经济产生积极影响。

主要观点

• 债转股的必要性：当前银行不良率仍处于低位，但去杠杆和严监管政策正在逐步抬升不良压力，债转股作为“未雨绸缪”手段，有助于缓解银行资本约束，防止经济下行进一步加剧。
• 释放银行资本：债转股能够将不良资产转为股权，减少银行资本消耗，提升资本充足率，释放约4000亿元信贷空间。
• 提升经济效率：债转股是否能实现良性去杠杆，取决于经济效率能否提升。历史经验表明，低杠杆和高效率的经济环境有利于不良资产处置。
• 社会资本参与：政策鼓励社会资本和私募股权参与债转股，有助于降低银行资本损失，推进国企改革，实现杠杆的合理转移。

关键信息

1. 资产负债表模拟推演

原始情况（未成立债转股子公司）

• 资产总额：25万亿元
• 贷款总额：20.3万亿元
• 不良贷款余额：2000亿元
• 不良率：1.23%
• 资本充足率：10.00%

第一步：银行出资100亿元成立金融资产投资公司

• 母公司资本减少100亿元，资本充足率降至9.95%
• 子公司尚未开展业务，资本充足率无穷大
• 合并报表与原始状态一致

2. 债转股情形1：承接现有不良资产

• 债转股子公司能承接约533亿元股权投资
• 按30%折价受让不良资产，可处置约1776.7亿元不良贷款
• 母公司资本增加约433亿元，资本充足率提高至10.19%
• 合并报表资本充足率提高至10.23%
• 避免资本过度消耗，释放约4000亿元信贷空间

3. 债转股情形2：承接潜在不良资产

• 债转股子公司原价承接潜在不良资产533.33亿元
• 避免潜在不良暴露导致的资本损耗约433.33亿元
• 资本充足率提高至9.95%
• 若监管不并表，可进一步降低资本消耗

4. 债转股对经济和银行的影响

• 经济效率提升：债转股成功与否依赖于经济效率提升，尤其是经济增长速度和质量。
• 杠杆转移：债转股有助于将企业杠杆转移到更有效率的主体，如非银行金融机构或社会资本。
• 银行估值修复：债转股释放银行资本约束，有助于修复银行资产负债表，增强信用扩张能力，从而推动银行板块估值修复。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济下行幅度超预期
• 金融监管力度超预期
• 汇率波动超预期

行业评级

• 当前评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2018-07-02

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图表索引

• 表1：原始情况资产负债表
• 表2：银行出资100亿元成立金融资产投资公司后资产负债表变化
• 表3：债转股子公司30%折价受让现有不良资产后的资产负债表变化
• 表4：债转股原价承接潜在不良资产后的资产负债表变化
• 图1：上一轮AMC处置不良顺利推进得益于低杠杆和高效率的经济环境