20230103-国信证券-商贸零售行业2023年1月投资策略_促消费政策多管齐下_积极把握板块反弹机遇_14页_1mb

商贸零售行业2023年1月投资策略总结

核心内容

2023年1月，商贸零售行业迎来消费复苏与政策支持的双重驱动。随着疫情防控政策的优化，消费限制逐步解除，叠加促消费政策的密集出台，消费市场有望逐步回暖。行业整体呈现积极信号，投资建议为“超配”评级，重点关注具备疫后反弹潜力及估值合理的企业。

主要观点

• 疫情防控优化：2023年1月8日起，新型冠状病毒感染调整为“乙类乙管”，防控措施将大幅优化，消费复苏趋势增强。
• 消费数据回暖：元旦期间全国国内旅游出游达5271.34万人次，同比增长0.44%；旅游收入达265.17亿元，同比增长4.0%。一线城市地铁客流逐步回升，部分城市恢复至疫情前水平。
• 政策支持消费：《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》与中央经济工作会议均强调扩大内需，将消费复苏提升至国家战略层面，推动零售、免税、家电、新能源汽车等多行业受益。
• 板块表现积极：2022年12月，SW商贸零售指数上涨3.59%，美容护理板块上涨10.33%，显著跑赢沪深300指数。
• 投资建议：建议关注具备疫后复苏潜力、估值调整充分的板块与个股，重点推荐黄金珠宝、医疗美容、线下百货及化妆品等细分领域。

关键信息

消费复苏趋势

• 全国元旦旅游出游稳定恢复，旅游收入增长。
• 一线城市地铁客流逐步回升，部分城市恢复至疫情前水平。
• 跨境出行需求显著增长，春运跨境游预订量同比增长超260%。

政策支持

• 《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》：提出促进传统消费、发展服务消费、培育新型消费、倡导绿色低碳消费等措施。
• 中央经济工作会议：强调恢复和扩大消费，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动经济平稳运行。

投资建议

• 黄金珠宝：具备刚需特征，疫后复苏确定性高，推荐迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥。
• 医疗美容：疫情不改行业高景气度，合规监管助力龙头扩张，推荐爱美客、朗姿股份。
• 线下百货：客流有望修复，龙头转型拓新，推荐重庆百货、王府井、天虹股份。
• 化妆品：行业去化及疫情影响弱化，龙头夯实主业并拓展第二曲线，推荐贝泰妮、鲁商发展、华熙生物、珀莱雅。

个股表现

• 商贸零售板块：12月涨幅前十包括人人乐、中兴商业、通程控股、徐家汇、大连友谊；跌幅前十包括玉龙股份、ST大集、ST宏图、中成股份、国联股份。
• 美容护理板块：12月涨幅前十包括奥园美谷、华熙生物、水羊股份、中顺洁柔、爱美客；跌幅前十包括嘉亨家化、力合科创、丸美股份、华业香料、倍加洁。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 疫情反复
• 政策变动

行业与个股走势

• 2022年12月SW商贸零售指数上涨3.59%，美容护理指数上涨10.33%。
• SW商贸零售板块在申万31个子行业中排名第四，美容护理板块排名第二。
• 2022年12月，商贸零售板块涨幅前五为人人乐、中兴商业、通程控股、徐家汇、大连友谊；跌幅前五为玉龙股份、ST大集、ST宏图、中成股份、国联股份。
• 美容护理板块涨幅前五为奥园美谷、华熙生物、水羊股份、中顺洁柔、爱美客；跌幅前五为嘉亨家化、力合科创、丸美股份、华业香料、倍加洁。

行业估值

• 截至2022年12月30日，商贸零售行业PE（TTM）为39.27倍，位于2017年以来的94.24%历史分位。
• 美容护理行业PE（TTM）为44.08倍，位于2017年以来的58.40%历史分位。

图表与数据来源

• 图表涵盖疫情调整、旅游数据、地铁客流变化、社零数据、板块走势、个股涨跌幅等。
• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。

总结

2023年1月，商贸零售行业在疫情防控优化与促消费政策支持下，展现出较强的复苏潜力。重点推荐黄金珠宝、医疗美容、线下百货及化妆品等板块，关注具备疫后反弹潜力和估值安全边际的标的。同时需警惕消费复苏不及预期、疫情反复及政策变动等风险。