20231014-华创证券-9月进出口数据点评_如何理解PPI和出口价格的背离_17页_1mb

PPI见底回升和出口价格背离的现象主要源于PPI涨幅集中在非出口导向行业（如原油、有色等），而出口导向行业PPI仍处于下滑。核心观点认为，如果能源和原材料价格上涨能向下游扩散，可能会带动出口导向行业PPI好转，进而改善出口价格。

在历史上，PPI和出口价格指数的背离往往出现在非出口导向行业PPI波动显著时，相关性表明二者走势不一致。2023年9月数据显示，PPI复苏主要来自非出口导向行业，但出口导向行业PPI边际改善，9月出口价格同比下降幅度收窄。

出口方面，9月同比增速回升，两年平均增速有所改善，对欧盟、日韩等地区的出口降幅明显收窄，特定商品如化工、劳密产品出口表现好于预期。

进口数据同样好转，9月进口同比和环比提升，进口商品结构显示机电中间品进口改善，但整体进口环比弱于季节性。

贸易顺差同比继续回升，但需警惕风险，如价格修复不及预期可能影响预测。

详细分析涉及行业权重、历史数据比较和分项数据细节，但总体结论是价格结构性问题主导当前形势。