20230223-华鑫证券-金诚信-603979.SH-公司动态研究报告_矿服主业稳健发展_铜矿磷矿持续布局_5页_258kb

金诚信（603979.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

金诚信是一家专注于非煤类地下固体矿山开发服务的公司，业务涵盖矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发。公司具备矿山工程施工总承包壹级资质及隧道工程专业承包贰级资质，其全资子公司金诚信设计院拥有冶金行业（冶金矿山工程）专业甲级工程设计资质。公司自2003年起“走出去”，在海外矿山开发方面积累了丰富的经验。

主要观点

1. 业务布局广泛

• 公司在境内外承担了30多个大型矿山工程项目，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山。
• 服务资源品种包括铜、铅、锌、铁、镍、钴、金、银、磷等。

2. 自营铜矿持续投产

• Dikulushi铜矿：2021年12月投产，年产能约1万金属吨，2022年预计生产含铜当量约5000吨。
• Lonshi铜矿：预计2023年底建成投产，年产能约4万吨铜金属，产品为阴极铜。

3. 磷矿资源布局国内

• 公司持股贵州两岔河磷矿90%权益，该矿资源量达2,133.41万吨磷矿石，平均品位32.65%。
• 南部采区建设期1年，预计2023年底投产；北部采区建设期3年，最终产品为磷矿石原矿，平均品位30.31%。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.39亿元、10.36亿元、17.94亿元，EPS分别为1.08元、1.74元、3.02元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为28.9倍、17.8倍、10.3倍，预计公司业绩在2023-2024年将保持快速增长。
• 成长性：2022-2024年营业收入增长率分别为19.0%、33.4%、47.8%，归母净利润增长率分别为35.7%、62.1%、73.1%。
• 盈利能力：毛利率预计从26.8%提升至32.3%，净利率从10.2%提升至16.5%，ROE从8.8%提升至22.4%。

5. 财务指标分析

• 资产负债率：预计从38.4%上升至44.2%，但整体仍处于可控范围内。
• 资产周转率：从0.5提升至0.7，显示资产使用效率逐步提高。
• 应收账款周转率：保持稳定在1.9左右。
• 存货周转率：维持在4.2，表明存货管理较为高效。

关键信息

1. 项目进展

• 公司已投产1座自营铜矿，预计2023年将投产第二座。
• 国内磷矿项目预计2023年底投产，进一步完善资源布局。

2. 业务增长预期

• 2023-2024年公司营收与净利润增速显著，预计实现快速增长。
• 2023年营收增长33.4%，净利润增长62.1%，2024年营收增长47.8%，净利润增长73.1%。

3. 投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”投资评级，基于公司稳健的主业发展及资源布局的潜力。

4. 风险提示

• 产品价格大幅下降风险；
• 铜矿扩建及爬产不及预期；
• 磷矿投产进度不及预期；
• 矿服业务增长不及预期；
• 海外矿山开发面临政治风险。

财务预测概览

总结

金诚信作为非煤地下矿山开发服务商，具备较强的技术实力与资质优势，近年来在铜矿和磷矿资源布局方面取得重要进展，未来业绩增长潜力较大。公司盈利能力和资产运营效率逐步提升，且在海外市场有较长时间的运营经验，具备持续发展的能力。当前估值已处于合理区间，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注铜矿与磷矿投产进度、产品价格波动及海外政治风险等潜在影响因素。