20241031-国金证券-天合光能-688599.SH-产业链低价业绩承压_多业务协同空间可期_4页_930kb

天合光能三季报分析总结

天合光能发布2024年三季报，前三季度营收631亿元，同比下降22%，归母净利润亏损847亿元，同比转亏；扣非归母净利润亏损107亿元，亏损幅度扩大，尤其Q3季度单季扣非净利润亏损达146.7亿元。

产业链价格下行与资产减值是业绩承压的主要原因。Q3光伏组件价格持续下跌，导致公司毛利率环比下降至9.48%；同时，公司在Q3计提了大规模资产和信用减值损失，固定、存货和应收账款问题显著增加运营压力。

为增强中长期竞争力，公司持续推进全球化布局及多元业务发展。已在印尼及美国计划建设新基地，2024年下半年投产，以应对贸易壁垒，巩固高盈利市场地位；分布式系统、支架和储能等业务不断突破，如分布式系统出货全球领先，出海业绩快速增长，有望提升整体抗周期能力。

尽管前三季度业绩下滑显著，但公司调整了盈利预测，预计2024年全年亏损59亿元，2025-2026年将实现显著增长，归母净利润分别为293和466亿元，对应PE估值为19倍和12倍。维持“买入”评级，认为多业务协同及全球化布局有望促进长期发展。

此外，公司面临竞争加剧、需求波动、汇率等风险，需持续关注政策变化、新产能释放效果及业务协同效率，以应对市场挑战。