20240428-华创证券-天合光能-688599.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_多业务协同发展助力穿越周期_5页_685kb

天合光能年报及一季报简析

公司业绩与财务表现

天合光能发布2023年报及2024年一季报：

• 2023年业绩：营收113,392亿元，净利润5,531亿元，同比增长均超五成，毛利率达15.86%。
• 2024Q1表现：营收、净利润同比下滑43.43%和70.83%，但毛利率环比改善。

产业链布局与竞争优势

公司纵向整合持续推进：

• 产能扩张：2023年一体化产能全面布局，2024年继续扩张，海外市场如泰国、越南及多个地区产能再上台阶。

业务拓展与新方向

多业务协同驱动，“1+N”战略成效显著：

• 分布式系统：出货增长率78%，占领先列。
• 光伏支架：2023年出货超96GW。
• 储能：2023年累计储能出货近5GWh，布局六大洲市场，储能产品多元发展。

投资建议与目标价调整

• 调整盈利预测：2024~2026年归母净利润降为4344/5969/7621亿元，对应PE降至8~6倍。
• 目标价定为2591元，评级下调至“推荐”。
• 建议跟踪全球竞争态势，关注多业务协同带来的第二增长曲线。

风险提示

市场竞争趋激烈、产能进展不及预期、原材料供应紧张等风险。