20210810-第一财经研究院-首席经济学家调研_8月信心指数52.28贸易顺差超经济学家预期_14页_661kb

第一财经首席经济学家调研总结（2021年7月）

核心内容

2021年8月第一财经首席经济学家信心指数为52.28，高于50荣枯线，表明经济学家对未来一个月我国经济维持景气状态持乐观态度。同时，7月贸易顺差公布值为565.9亿美元，超出经济学家预测均值516.68亿美元，显示外贸表现强劲。

主要观点

一、信心指数

• 8月信心指数：52.28，连续四个月回落但仍高于荣枯线。
• 经济展望：经济学家普遍认为经济将维持景气状态，但需关注内需和外需的变化。
• 政策预期：央行可能通过降准对冲经济放缓，但需警惕信用风险上升。

二、物价

• CPI同比增速：预测均值为0.84%，低于上月，最大值1.2%来自毕马威康勇，最小值0.5%来自渣打银行丁爽和植信金融研究院连平。
• PPI同比增速：预测均值为8.72%，最高预测值9%来自海通证券梁中华等，最低值8.4%来自工银国际程实等。
• 趋势分析：CPI增速小幅下降，猪肉价格为主要拖累；PPI增速全年高点已过，将缓慢回落，PPI-CPI剪刀差收窄。

三、社会消费品零售总额

• 增速预测均值：11.17%，低于6月公布值12.1%。
• 消费趋势：商品消费仍是主要动力，服务消费受暑假促进；6月社零超预期或与电商促销有关，7月可能短期放缓。
• 专家观点：招商证券谢亚轩认为社零增速有望改善，但短期内可能回落。

四、工业增加值

• 增速预测均值：7.75%，低于6月公布值8.3%。
• 行业表现：制造业PMI回落至51.0%，高炉开工率和汽车轮胎开工率均下降，显示生产放缓。
• 影响因素：天气影响电力供应，洪涝灾害冲击生产，预计7月工业增加值增速回落至7.8%。

五、固定资产投资

• 增速预测均值：11.16%，低于6月公布值12.6%。
• 结构分析：专项债发行放缓影响基建投资，制造业投资增速扩大，房地产投资预计持平。
• 专家预测：瑞银汪涛认为7月固定资产投资增速可能放缓至5.4%，但整体仍保持增长。

六、房地产开发投资

• 增速预测均值：12.45%，显示房地产市场仍具韧性。
• 政策影响：730政治局会议强调“稳地价、稳房价、稳预期”，表明房地产调控趋于温和。
• 专家观点：英大证券郑后成认为房地产投资不会失速下滑，下半年增长压力不大。

七、外贸

• 7月贸易顺差：565.9亿美元，高于预测均值。
• 出口表现：出口同比增长19.3%，进口增长28.1%，显示外需强劲。
• 趋势分析：高基数影响出口增速，消费外需弱于生产外需，全球产业链恢复支撑出口。

八、新增贷款

• 预测均值：11742.99亿元，低于6月公布值21200亿元。
• 信贷趋势：信贷余额增速止跌企稳，下半年有望稳中有升。
• 专家预测：植信金融研究院连平预计7月新增信贷约为1.1万亿元，对应信贷余额增速12.4%。

九、社会融资总量

• 预测均值：1.75万亿元，低于6月数据。
• 融资结构：政府债券到期规模大，社融总量预计在1.62万亿元左右，增速约10.9%。
• 影响因素：低基数支撑信贷增长，但政府债券放量拖累社融。

十、M2同比增速

• 预测均值：8.75%，高于6月8.6%。
• 支撑因素：低基数信贷和债券投资。
• 拖累因素：政府债券发行提速，可能显著影响M2增量。
• 专家预测：交通银行唐建伟认为M2增速可能继续回升至8.8%。

十一、利率与存款准备金率

• 利率变化：经济学家普遍认为存款基准利率、一年期LPR利率和存准率短期内变化可能性小。
• 政策背景：7月15日央行已降准0.5个百分点，但市场预期政策仍以中性为主。

十二、汇率

• 人民币对美元：7月30日为6.4602，8月底预测为6.48，年底预期为6.52。
• 汇率趋势：人民币汇率略有升值，但年底可能面临贬值压力。
• 专家观点：德勤中国许思涛认为人民币适当贬值有助于出口竞争力和货币宽松。

十三、官方外汇储备

• 7月外汇储备：32359亿美元，高于预测均值32198.13亿美元。
• 增长原因：美元贬值，非美元货币升值，汇率折算因素推动储备增长。
• 贸易与资本流动：真实贸易和跨境资本流动对储备增长有贡献。

十四、政策展望

• 货币政策：宽货币、定向紧信用是下半年基调，降准为中性操作。
• 财政政策：专项债发行可能提速，但实物工作量集中在年底，地方隐性债务控制仍是重点。
• 经济挑战：全球不确定性、国内疫情反复和自然灾害可能影响下半年复苏。

关键信息汇总

*: 7月已公布数据

参与调研经济学家名单（按拼音顺序）

• 程实
• 丁安华
• 丁爽
• 黄剑辉
• 康勇
• 李文龙
• 连平
• 梁中华
• 鲁政委
• 陆挺
• 唐建伟
• 沈建光
• 汪涛
• 王涵
• 温彬
• 伍戈
• 许思涛
• 谢亚轩
• 郑后成
• 朱海斌
• 周浩
• 祝宝良