20211104-第一财经研究院-首席经济学家调研_11月信心指数48.93_外贸保持强劲_16页_517kb

第一财经首席经济学家调研总结（2021年10月）

核心内容

本期第一财经首席经济学家调研结果显示，2021年11月信心指数为48.93，是自2020年5月以来的最低点，表明经济学家对我国经济前景的判断趋于谨慎。整体经济面临较大压力，主要体现在投资与消费增速放缓、PPI持续走高、人民币汇率预期调整等方面。同时，政策层面强调“稳货币”与“稳增长”的平衡，以应对当前经济形势。

主要观点与关键信息

1. 信心指数：经济面临较大压力

• 2021年11月信心指数为48.93，低于上月（49.17）。
• 经济学家普遍认为，11月我国经济将面临较大压力，主要受全球通胀、国内疫情反复及政策调控影响。

2. 物价：CPI与PPI均呈上升趋势

• CPI同比增速预测均值为1.28%，高于上月公布值0.7%，最大预测值1.7%来自兴业证券王涵和野村证券陆挺，最小值0.9%来自德商银行周浩和英大证券郑后成。
• PPI同比增速预测均值为11.99%，高于上月公布值10.7%，最高预测值14.9%来自招商证券谢亚轩，最低值10.2%来自招商银行丁安华。
• 原因：油价上涨、蔬菜价格上升及大宗商品价格涨幅，推动CPI与PPI双升。

3. 社会消费品零售总额：增速回落

• 10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.74%，低于上月4.4%。
• 主要影响因素：国庆假期对消费边际回暖有帮助，但疫情反复及双11消费延迟对中下旬消费形成冲击。
• 预测：招商证券谢亚轩预计10月社零增速为4.2%。

4. 工业增加值：增速有所回升但整体放缓

• 10月工业增加值同比增速预测均值为3.27%，高于上月3.1%。
• 主要因素：汽车轮胎开工率回升，但高炉开工率下降，显示部分行业仍面临供给约束。
• 预测：民生银行黄剑辉预计10月工业增加值回落至2.9%左右。

5. 固定资产投资：增速放缓

• 10月固定资产投资累计增速预测均值为6.38%，低于上月7.3%。
• 原因：终端需求偏弱、基数效应及专项债项目不足。
• 预测：交通银行唐建伟预计1~10月固定资产投资增速在6.5%左右。

6. 房地产开发投资：增速回落

• 10月房地产开发投资累计增速预测均值为7.3%，低于上月8.8%。
• 原因：房地产销售走弱、集中供地流拍率上升、调控政策边际放松但市场仍面临周期性下行压力。
• 预测：兴业银行鲁政委预计房地产投资将继续下行。

7. 外贸：顺差下降但保持强劲

• 10月贸易顺差预测均值为622.66亿美元，低于9月667.6亿美元。
• 出口同比增速预测为22.58%，进口同比增速预测为25.86%，均保持强劲。
• 原因：出口保持高位，但增速边际放缓；进口因基数效应及能源需求高位维持平稳增长。

8. 新增贷款与社融：增速回落

• 10月新增贷款预测均值为8825亿元，低于上月16600亿元。
• 社融总量预测均值为1.53万亿元，低于9月2.9万亿元。
• 预测：招商银行丁安华认为社融增速或已见底，未来有望回升；“稳信用”政策或将推动四季度信用环境边际改善。

9. M2增速：小幅回升

• 10月M2同比增速预测均值为8.36%，略高于9月的8.3%。
• 原因：财政支出提速对M2增速形成支撑，房贷额度可能松动带动信贷增长。

10. 利率与存款准备金率：调整可能性小

• 经济学家普遍认为，11月存贷款基准利率及大型金融机构存款准备金率调整的可能性较小，政策保持“稳货币”基调。

11. 汇率：人民币对美元预期小幅下调

• 11月底人民币对美元汇率预测均值为6.41，年底预期均值上调至6.43，年初预期为6.47。
• 预测：植信金融研究院连平认为，人民币汇率将在合理区间内双向波动，受美联储Taper政策影响，可能出现阶段性贬值。

12. 外汇储备：小幅增长

• 10月末外汇储备预测均值为32079.07亿美元，高于9月末的32006亿美元。
• 支撑因素：贸易顺差扩大、北向资金净流入，以及国际投资者对中国投资前景的看好。

13. 政策展望：稳中求进，稳增长优先

• 环亚数字经济研究院李文龙指出，四季度经济增长压力增加，需通过定向降准等政策放松手段提高精准调控。
• 国家信息中心祝宝良认为，应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，扩大内需，增强微观主体活力。
• 海通证券梁中华指出，出口与投资仍是经济恢复的关键，政策或将转向稳增长以应对经济下行压力。

总结

本期调研表明，2021年四季度我国经济面临多重挑战，包括全球通胀、国内疫情反复、房地产市场调整及供给约束。尽管出口保持强劲，但增速边际放缓，消费与投资疲软，整体经济增速或回落至4%左右。政策层面强调“稳货币”与“稳增长”的平衡，可能通过定向降准等手段缓解经济压力。人民币对美元汇率在合理区间内双向波动，外汇储备小幅增长，支撑我国经济基本面。未来需关注双碳目标实施、中小微企业经营状况及全球经济形势变化。